韓国ウォン再び圧力 15年ぶりの低水準を記録
韓国ウォンは米ドルに対して最近弱含みの動きを続け、2008年の世界金融危機以来の最低水準に迫っています。これにより、韓国中央銀行が外為市場介入を行う可能性に市場の関心が高まっています。データによれば、ウォン/ドル相場は一時1480付近まで下落し、歴史的高値に接近しています。アジア市場の早朝に少し反発しましたが、全体的な動きは弱含みの範囲にあります。
2024年下半期以降、韓国ウォンは約6%下落し、アジア太平洋地域で最も悪い主要通貨の一つとされています。アナリストは、ウォンの弱さは短期的なものではなく、資本流出の継続、貿易黒字の縮小、韓国経済成長の鈍化に対する投資家の期待の結果であると指摘しています。
外国資本の撤退と改革期待の衝突
韓国ウォンの下落は、韓国資本市場の構造的変化と密接に関連しています。今年に入り、外国投資家は韓国株の売却を続けています。韓国取引所によると、10月の外資の純売却額は50億ドルを超え、半年ぶりの高値を記録しました。
さらに、韓国政府は9月末に、来年からウォンの24時間取引を可能にし、非居住者間の取引制限を緩和することを発表しました。この政策はウォンの国際化を高め、外資を呼び込むことを目的としていますが、短期的には流動性懸念と市場の変動を引き起こしています。
ソウルの為替アナリストは次のように指摘しています。「韓国市場の深さは完全自由化を支えるのに十分ではありません。外国資本の短期的な様子見や撤退は、潜在的な変動リスクに対する事前の反応です。」
韓国中央銀行の慎重な姿勢と介入の不透明さ
為替レートの急落を受けて、韓国中央銀行の李昌鎔総裁は、マーケットが「過度な変動」を見せた場合には中央銀行が介入することを排除していないと述べました。ただし、彼は現在のウォンの動きは主に世界的な不確実性の上昇と米連邦準備制度の政策の影響を反映しており、その危機性を誇張すべきではないと強調しています。
業界の専門家は、韓国中央銀行の保守的な態度の裏には複雑な政策バランスがあると見ています。一方で、ウォン安は輸出企業に有利ですが、インフレ圧力と資金流出のリスクは為替レートの下落によって増幅される可能性があります。
日本が円に対する口頭介入を頻繁に行うのとは異なり、韓国中央銀行は「隠れたツール」を通じて為替市場を安定させる傾向があります。これには、国有機関に介入を促すことや外貨ポジションを調整することがあります。昨年末、韓国国民年金公団（NPS）はドル資産を売却し、国内株式市場を重点的に強化して為替レートの下落圧力を抑えるために活動しました。
マクロ経済の困難が政策運用の余地を制約
国際通貨基金（IMF）は、韓国の2025年の経済成長率を0.9%と予測しており、主要なアジア経済の中で最低です。弱い成長見通しは利下げの余地を制限し、公債利回りの上昇は流動性をさらに絞る要因となっています。
今週、韓国の10年物国債利回りは16カ月ぶりの高水準に達し、市場は金融緩和サイクルがすでに終わりに近いと判断しています。韓国中央銀行が早期に介入や利下げを行えば、資本の逃避が加速し、金融市場の不安定化を招く可能性があります。
そのため、一部の市場観察者は、韓国当局が「漸進的防御」戦略を選択する可能性があると考えています。これは、国有ファンドを通じて外貨ポジションを調整し、国境を越えた資本規制を強化することであり、直接的な介入ではありません。
地域への影響と将来の見通し
ウォンの弱さは韓国固有の問題だけでなく、アジア通貨がドル高の圧力に直面していることの縮図でもあります。円は155の水準を突破し、インドルピーとフィリピンペソも数年ぶりの低水準にとどまっています。地域の通貨の連動性が強まる中、韓国市場で激しい変動が起こると、アジアの金融市場に連鎖反応を引き起こしかねません。
現在、多くの市場参加者はウォンが1500の心理的な節目を超えると、韓国中央銀行が実質的な行動を取らざるを得なくなると予測しています。今後数週間、外資の動き、米国のインフレデータおよび米連邦準備制度の利下げの期待の変動が、ウォンの運命に影響を与える重要な要因となるでしょう。
ある韓国経済学者が言うように、「ウォンへの圧力は外部のドルの強さだけでなく、内部の信頼の揺らぎからも来ています。そして信頼こそが、中央銀行が直接介入するのが最も難しい部分です。」
