イングランド銀行は現状維持、投票結果はハト派寄り
イングランド銀行は最新の金融政策会議で、基準金利を4％に据え置くことをわずかな差で決定し、過去5四半期の「計画的」な利下げのパターンを破った。5人の委員が現状維持を支持し、4人が即時に25ベーシスポイントの利下げを支持し、投票の分裂は政策の方向性が微妙な局面にいることを浮き彫りにした。行長のベイリーの決定的な一票は結果をややハト派に傾けたが、完全に緩和に転じたわけではない。
この決定は市場の予測の範囲内であったが、新たな政策シグナルを発信した。イングランド銀行は、前回の声明から「慎重」という言葉を削除し、次回の会議で実質的な行動があるかもしれないことを示唆している。金融政策委員会（MPC）は同時に、インフレが低下傾向を示し、需要減少リスクが高まっていると指摘し、経済成長の安定を優先したいという内部の傾向を表している。
ベイリーの態度変化、インフレリスクの均衡へ
ベイリーは記者会見で、インフレは依然として目標を上回っているが、「上昇リスクは明らかに低下している」と述べ、金融政策の制限が徐々に表れていることを強調した。彼はイングランド銀行の重点は、インフレを安定して2％の目標に戻すことであって、高金利を盲目的に維持することではないと述べた。書面による声明で「利率は下降トレンドにあると考えているが、適切な時期の確認を待っている」と補足した。
アナリストは、ベイリーが以前の中立的な立場からより穏やかな姿勢に変更したことは、経済減速に対する懸念の高まりを反映していると指摘した。9月のインフレ率は3.8％に低下し、1年以上ぶりの低水準であり、賃金の伸びの減少と雇用市場の緩和がこの変化を強化している。
市場は12月の利下げに賭け、英ポンドは短期的に圧力を受ける
決定が公表されると、英ポンドは対ドルで短期的に上昇幅を返し、取引中に1.3075付近まで下落した。トレーダーは12月の利下げへの賭けを強め、MPCの言葉の調整がほぼ緩和への道を開いたと考えている。先物市場の価格設定は、来年の中期までに累積で約50ベーシスポイントの利下げを示しており、以前の予測をさらに上回っている。
一方で、英国国債価格は上昇し、2年債利回りは3.78％に低下した。分析機関は、債券市場の反応は「ベイリー放鳩」シグナルを認識したことを示していると述べた。KPMG英国のチーフエコノミスト、Yael Selfinは「投票結果の分裂と議事録のトーンの穏やかさが、12月の利下げに対する市場の期待を強化した」と指摘した。
政策コミュニケーション改革で透明性が向上
今回の会議はイングランド銀行のコミュニケーションメカニズムにおける重要な変化をもたらした——金融政策委員会は初めて各メンバーの個別の立場を公開し、政策の透明性を高めた。ベイリーのほか、副行長ロンバードリー、チーフエコノミストピールと2人の外部委員が利率据え置きを支持し、金融安定を担当する副行長ブリーデンは初めて利下げサイドに加わり、「需要の下降リスクの方が警戒に値する」と述べた。
報告では、物価が低下し続け、経済の勢いが減速する中、今後の政策余地が拡大していると指摘している。金融政策報告はまた、来年のインフレは3.1％に低下し、2027年までに目標区間に安定するとの見通しを示した。
財政政策と経済見通しが鍵となる変数に
この決定が発表されるのに際し、英国財務大臣レイチェル・リーブスは秋の予算案を発表する予定であり、増税策が含まれていると広く予想されている。中央銀行の予測はまだこの財政政策の影響を組み込んでいないが、アナリストは、もし税率引き上げが消費とインフレを抑えることになれば、イングランド銀行は12月に利下げサイクルを前倒しで開始する可能性があると考えている。
全体として、イングランド銀行は政策の転換点に立っている。インフレの低下は利下げの余地を生み出し、経済の減速は成長と物価の安定を再び均衡させることを迫られている。市場では、ベイリーの指導下で中央銀行が年末までに新たな金融緩和サイクルを開始し、イギリスの金融政策が「慎重な緩和」の新段階に入ると広く予想されている。
