中国の債券市場の利回りが引き続き上昇、兆単位の純回収と新しい価格設定規則が取引を抑制

• 7月の最初の取引日、中国の銀行間債券市場は弱含みの動きを続け、公開市場での巨額の純回収は期待されていた月初の緩和をもたらさず、主要な期間の国債利回りは全般的に上昇を続けました。
• 同時に、貨幣仲介会社が未契約の顧客に対して見積もりや仲介サービスの提供を停止する新規則が正式に施行され、もともと慎重だった取引感情をさらに弱めました。
• 資金面と取引の利便性が同時に圧迫される環境下で、市場は今後の買断式逆回購の継続規模と短期金利の位置付けに対してより敏感になっています。

巨額の純回収が月初の緩和期待を抑制

中央銀行の1日の純回収規模が1兆元を超え、最近では珍しい大規模な操作です。市場は月をまたいだ後に資金が自然に緩和されることを期待していましたが、現実には流動性は明らかに改善されず、債券の強気派は再び市場に参入する理由を欠いています。

利回りの上昇は防御姿勢を反映

30年特別国債と10年国債の活発な銘柄の利回りが同時に上昇しており、長期と中期の価格が譲渡されていることを示しています。現在はマクロ経済の基本的な状況が突然弱まったわけではなく、取引盤がまず資金の不確実性と保有流動性を割引処理しているのです。

新規則が流動性の懸念を拡大

未契約の顧客が引き続き見積もり、価格提示、仲介のサポートを受けられなくなった後、一部の機関は市場価格を取得する効率が低下しました。このような制度的な摩擦は必ずしもトレンドを変えるわけではありませんが、弱含みの環境では取引の躊躇と変動を拡大させます。

今後も中央銀行の継続と金利のアンカーに注目

今後最も重要な観察点は、7月の買断式逆回購の期限後の継続の手配と、翌日などの短期金利が再び低下するかどうかです。中央銀行がより明確な安定のシグナルを発信すれば、現在の利回り上昇のペースが緩和される可能性があります。