- 中国銀行間市場の主要な期間国債利回りは月曜日に小幅上昇しました。これは中国人民銀行（PBOC）が中長期の流動性を継続的に回収しているためで、市場の資金状況は引き続きタイトな状態が続いています。公開市場での連続した2日間の純投資にもかかわらず、トレーダーは中央銀行の流動性管理能力を恐れており、債券市場での買い意欲を制限しています。
- 中国株式市場の上海総合指数（000001:SH）は本日、大幅に下落して開場した後、下落幅が縮小しましたが、株式市場の弱い動きは国内債券市場に顕著な資金流入の利益をもたらすことができず、超長期および重要な期間の国債価格は全体的に圧力を受け、利益確定の意欲が徐々に高まっています。
- 機関の分析によれば、現在の超長期債の利差には一定の魅力がありますが、供給と需要の環境の不確実性と資金状況の収縮という二重の制約に直面しています。もし今後のマクロ経済データが緩やかに回復するか、信用需要が引き続き弱い場合、国債利回りは重要な金利ポイント付近での変動を維持する可能性が高いです。
公開市場の大規模な純投資では流動性の懸念を解消できない
中国人民銀行は本日、2185億元の7日間逆回購操作を実施し、プライマリーディーラーの需要を全額満たしました。入札利率は1.40%の水準を維持しています。当日の満期量が少なかったため、公開市場での1日の純投資は2075億元となり、これは公開市場での2日連続の資金純投資となりました。しかし、先週の逆回購操作が一時的にゼロとなった政策の微調整を経て、銀行間市場は管理層が資金の空転を防ぐ決意をより深く理解しました。上海のある証券会社の投資マネージャーは、現在の操作が金融政策の根本的な転換を意味するものではないが、資金状況が高水準から正常状態に戻る傾向が非常に明確であり、今月の資金状況の収縮のタイミングは通常よりも早いと述べています。中央銀行の流動性に対する絶対的な管理力は短期的な買い意欲を減退させています。
重要な期間の国債利回りが全面的に上昇
資金状況が引き続きタイトな圧力を受け、中国の債券市場の主要な活発な債券利回りは月曜日にわずかに上昇しました。本日午前の時点で、銀行間市場の30年特別国債（2600002:CN）の最新取引は2.206%で、前取引日の終値より0.11ベーシスポイント上昇しました。10年国債の活発な債券（260005:CN）の最新取引は1.724%で、前日の終値より0.4ベーシスポイント上昇しました。分析者は、月初の公開市場での1日の逆回購操作が2億元の低水準に減少した後、先週は2024年8月以来初めてゼロとなり、市場に強い警告信号を発しました。もし今後の資金価格が1.40%の政策金利に近づき続ける場合、流動性が最も豊富な段階は過去のものとなり、重要な金利ポイント付近での変動と利益確定の圧力がより明確になる可能性があります。
株式市場の大幅な変動は債券市場の利益を形成しなかった
世界の主要株式市場が激しく調整される中、中国株式市場の上海総合指数も本日2.2%の大幅な下落で開場しました。その後、買い手の資金が介入し、下落幅は一時的に1%以内に縮小し、再び4000ポイントの整数の関門を超えようとしました。しかし、午前の終盤に近づくと、指数は再び圧力を受けてこの関門の下に戻りました。株式市場の全体的なパフォーマンスは弱いものの、伝統的な債券市場のシーソー効果は現れませんでした。市場のトレーダーは、現在投資家の主要な懸念を引き起こしているのは資金状況の限界的な収縮であると報告しています。もしコアインフレが反発するか、6月下旬の経済データが予想を大幅に上回る場合、流動性プレミアムがさらに再評価され、債券価格を抑制する可能性があります。
機関は低リスクの変動と波動戦略に焦点を当てる
方正証券の固定収益研究チームが発表した最新の報告によれば、資金状況は短期的に変動していますが、基本的な見通しが緩やかに回復し、信用需要が全体的に弱いマクロ背景の中で、流動性が大幅に引き締まる傾向は難しいと予測されています。中央銀行は依然として流動性の合理的な充足を守るでしょう。華泰証券の固定収益研究チームは、現在の債券市場の核心的な矛盾は買いの慣性と低リスクの衝突にあると考えています。現在、10年国債の1.70%の位置での勝率は比較的一般的であり、将来的に1.80%に近づくと、投機的価値が増加する可能性があります。機関は投資家に対し、最近は債券供給のペース、資金状況の変化、管理層の操作信号に基づいて、30年国債の2.20%付近で短期波動戦略を取るべきだと提案しています。
