インフレが低下し、政策の不確実性が減少する中、アメリカン・バンクは最新のレポートにおいて、ポーランド国立銀行（NBP）の今後の緩和の余地についての判断を引き上げました。同銀行は現在、NBPが2026年春に政策金利をさらに25ベーシスポイント引き下げ、基準金利を3.75%にする可能性があると予測しています。
1月の会合はまず「様子見」か、市場は小幅な利下げに賭けるだけ
アメリカン・バンクの経済学者マイ・ドーアンは報告書で、「今回の会合の暗黙の利下げ幅が約11ベーシスポイントとして市場に既に織り込まれている」としつつも、基準シナリオとして1月14日の利率決定でNBPが金利を**4.00%**で据え置く可能性が高く、将来の行動に対する手がかりを表現で示す可能性があると指摘しています。
インフレの低下が「試行の余地」を提供
レポートの調整の主な根拠のひとつは、ポーランドのインフレが引き続き低下していることです。データによると、ポーランドの2025年12月の総インフレ率は前年同期比で2.4%に低下し、市場の一般的な予想を下回っており、「段階的な緩和」の政策環境をさらにスムーズにしています。
中央銀行のフレームワークから見て、NBPのインフレ目標は2.5%±1ポイントです。以前の利下げ後、NBP総裁は「観察期間に入る可能性がある」とのシグナルを発し、次の一手はデータ主導の微調整に近く、連続した大幅な行動ではないことを強調しました。
利率の現状と次の焦点：時期が幅よりも重要
NBPは昨年12月の会合後に参考金利を4.00%に設定（他の政策金利も引き下げ）し、今年の最初の会合の出発点を築きました。
市場にとって、次に注目されるのは単に「状況が静かになる」だけではなく、インフレの傾向と予想が比較的安定している前提で、政策委員会が次の実際の利下げが春に行われる可能性を示唆するかどうかです。これにより、アメリカン・バンクの「年内にもう一度下げる」というシナリオの判断と響き合うことになります。
