- ドイツの敏感期間の2年物公債利回りは2.6668%に達し、4月初旬以来の最高水準を記録しました。10年物基準利回りも同時に3.3ベーシスポイント上昇して3.086%となり、最近のマクロ環境の変化に対する迅速な価格設定が反映されています。
- 欧州中央銀行が最新に発表した消費者予測調査によると、1年後と3年後のインフレ予測がそれぞれ4.0%と3.0%に急上昇し、長期の政策目標である2%から大きく逸脱しました。これが固定収益市場に売り圧力を引き起こしています。
- アラブ首長国連邦の石油輸出国機構離脱とホルムズ海峡の継続的な封鎖は、エネルギー供給の不確実性を実際のインフレプレミアムに変換し、現在市場は今週の米連邦準備制度とイングランド銀行の政策指針に注目しています。
利回り曲線と利差動態
ユーロ圏のコアと周辺国の国債市場は、今回の取引日に顕著な圧力を示しています。地域のリスクフリー金利設定の基準であるドイツ公債は、すべての期間で利回りが明確に上昇しました。終盤の段階で、ドイツの2年物公債利回りは2.6446%で終値をつけ、10年物公債利回りは3.0718%でした。周辺国に関して、イタリアの債務ツールも同様に売られ、2年物利回りは6.4ベーシスポイント上昇して2.8663%、10年物利回りは4.4ベーシスポイント上昇して3.8975%となりました。現在の独伊10年物主権利差は相対的に高い水準を維持しており、インフレ予測上昇の背景下で、高い債務比率国家に対するリスクプレミアムの要求が増大しています。もし欧州中央銀行が制限的金利水準をさらに長い間維持せざるを得ない場合、この利差構造はさらに拡大圧力に直面する可能性があります。
インフレ予想反発の駆動要因
固定収益市場の再価格設定は、欧州中央銀行が最新発表したデータに直接起因しています。今後1年のインフレ予想は2.5%から大幅に修正され4.0%になり、3年後の予想も3.0%に上昇しました。このような長期予想のアンカリングリスクは、金融政策決定者が最も警戒するシグナルです。前期の米伊停戦合意がもたらした楽観的な感情は消退し、エネルギーサプライチェーンのブロックに対する懸念が取って代わっています。ホルムズ海峡は世界の主要エネルギー輸送の咽喉部であり、そこでの障害は輸入インフレ圧力を直接押し上げました。消費者予想の急上昇と相まって、市場は欧州中央銀行が今後数ヶ月の間に強硬な立場を維持し、さらなる利上げの可能性を織り込み始めました。
世界の中央銀行スーパーウィークの政策共振
ユーロ圏の債権市場のボラティリティと同期する形で、世界他の主要経済体の金融政策の経路も再評価されているところです。日本銀行は今週初の会合で基準金利を維持しましたが、その際に発表したマージナル・タイトニングのシグナルが日本の10年物国債利回りを約30年来の高水準に引き寄せました。このような背景下で、市場の流動性は防御的資産への再配分に向かっています。今週水曜日と木曜日にはそれぞれ米連邦準備理事会とイングランド銀行の金利決定が予定されており、グローバルなマクロ流動性にさらなる指針を提供することになります。これら二つの中央銀行が声明において同様にインフレの粘着性を認識しタカ派の立場を統一する場合、グローバルな主権債権利回りの中枢は全体的な上昇リスクに直面する可能性があります。
