- 米国の2年物国債利回りは5.1ベーシスポイント上昇し3.998%に、指標となる10年物国債利回りは5.3ベーシスポイント上昇し4.465%に達し、利回り曲線のスプレッドは46.5ベーシスポイントとなりました。
- 4月の消費者物価指数はインフレが粘着性を持っていることを示し、非農業部門の雇用が予想を大幅に上回る11.5万人増加したことと相まって、フェデラルファンド金利先物は来年3月の利上げの可能性を織り込み始めています。
- 地政学的な混乱とドナルド・トランプ米大統領の停戦合意に関する発言がエネルギーコストを押し上げる一方で、米財務省の420億ドルの10年物国債入札の需要は低調でした。
データ面：インフレの粘着性と予想を超える雇用の価格設定
米国債市場は複数のマクロデータの共振により顕著な調整を見せました。4月の消費者物価指数データは、商品の関税効果によるインフレ圧力が和らいでいる一方で、エネルギーコストの上昇が総合物価を押し上げる新たな要因となっていることを示しています。グッゲンハイム・インベストメンツの米国経済学者マット・ブッシュは、人工知能関連支出の波及効果もマクロデータに対して限界的な影響を与えていると指摘しています。さらに、強い雇用市場データが最近の利下げ期待を抑えました。先月、雇用主は11.5万人の雇用を新たに創出し、経済学者の予想のほぼ2倍に達しました。労働市場が現在の熱を維持するならば、無リスク金利の下落余地は制限される可能性があります。
政策面：人事変動と金融政策のシナリオ
インフレデータと雇用データの二重の支えにより、米連邦準備制度理事会（Fed）が現在の金利水準を維持する、あるいは利上げを再開するという期待が高まっています。フェデラルファンド金利先物トレーダーのポジション分布は、市場が現在、来年3月の利上げの可能性を資産価格モデルに織り込んでいることを示しています。同時に、米国上院は正式にケビン・ウォッシュを米連邦準備制度理事会（Fed）の理事に任命し、任期は14年です。この人事変動は、将来ジェローム・パウエルに代わって米連邦準備制度理事会（Fed）議長に就任する重要な先行指標と市場で見なされており、金融政策委員会の長期的なタカ派とハト派のバランスが再調整される可能性があります。
資金面：債券供給が市場流動性に衝撃を与える
主権債務の供給側の圧力が顕在化しています。米財務省が行った420億ドルの10年物国債入札の結果、市場の受け入れ意欲は限られていました。今回の入札の落札利率は入札前の取引水準を約0.5ベーシスポイント上回り、入札倍率は2.40倍にとどまり、今年2月以来の最低水準を記録しました。以前の580億ドルの3年物国債入札も同様に需要が低調でした。今後の250億ドルの32年物国債入札が引き続き圧力を受ける場合、期間プレミアムの拡大が長期借入コストをさらに押し上げる可能性があります。
