アメリカ商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission, CFTC）のマイク・セリグ委員長は火曜日にワシントンで、米国内での暗号通貨の永久先物取引を準拠可能にする政策指針の制定に近づいていることを発表し、今後1か月程度での発表が見込まれていると述べました。
永久先物とは満期日が設定されていないデリバティブ契約で、通常レバレッジが伴います。過去数年、この製品形態は主にオフショア市場で発展してきました。業界データによると、世界の主要な暗号取引所のデリバティブ取引量において、永久契約の割合は70％を超えており、アメリカ国内市場のシェアは15％未満です。セリグ委員長は、前政権の規制方針が関連企業と流動性を海外へと移転させ、明確な流動性プレミアムを形成したと指摘しています。
市場のアナリストによれば、アメリカが明確な規制方針を示すことで、一部の機関投資家資金が国内市場に戻り、取引プラットフォームの評価回復を促進する可能性があります。暗号関連上場企業の将来のP/Eは、伝統的な先物仲介業者よりも20〜30％のディスカウントが存在し、政策の不確実性に対するリスク補償を反映しています。
SECとCFTCが「プロジェクト・クリプト」を推進
その日に、セリグ委員長はアメリカ証券取引委員会（Securities and Exchange Commission, SEC）のポール・アトキンス委員長と共にイベントに出席し、「プロジェクト・クリプト」枠組みにおけるデジタル資産規制の調整を強調しました。
セリグ委員長は、CFTCが「イノベーション除外」（innovation exceptions）メカニズムを研究しており、デジタル資産の実験的事業に対し限定的な規制の余地を提供し、分散型金融（DeFi）開発者の規制方法を明確化するつもりであると述べました。規制当局に近い関係者は、この取り組みが執行の不確実性による予想差を低減することを意図しているとしています。
アトキンス委員長は、規制機関が解釈指針を通じて政策を進めることができるものの、「我々は法定レベルでの確実性が必要です」と述べました。2年前、アメリカ最高裁判所は連邦機関の司法解釈における優位性を弱め、行政指針が訴訟でより挑戦されやすくしました。
予測市場の規制基準が明確になる見込み
セリグ委員長は、予測市場が近く明確なガイドラインを得て、より包括的なルール制定プロセスに徐々に入ることが発表されました。関連する企業にはPolymarketとKalshiがあり、これらのスポーツ契約ビジネスは一部の州のギャンブル規制当局の管轄論争に直面しています。
セリグ委員長は、州レベルのギャンブル規制と連邦レベルのデリバティブ規制は「共存可能」であるが、CFTCはイベント契約市場での指導的地位を堅持するとの考えを示しました。市場関係者は、規制基準の明確化が法律上のリスクプレミアムを低減する助けになるとしつつも、同時にマージン要件や情報開示基準が引き上げられ、一部の高レバレッジ取引に制約を与える可能性があると述べています。
立法プロセスが依然として鍵変数
アメリカ上院は、デジタル資産市場の明確性法（Digital Asset Market Clarity Act）を推進しており、デジタル資産分野におけるCFTCとSECの責任境界を明確にすることを目的としている。現在、この法案は業界や銀行システム、二党議員間の調整が続く多方面での駆け引き段階にあります。2026年の中間選挙が迫る中、立法の時間枠は狭まり、可決の確率が限界まで低下しています。
業界関係者は、永久先物がアメリカで規制を遵守して実現すれば、デリバティブ市場の構造において限界的な改善が見られるかもしれないと指摘します。国内取引量は今後12か月で二桁の成長を達成する基盤があると考えられています。しかし、政策の安定性は正式なルール作成プロセスと議会の認可の程度に依存します。
現在の規制と立法の二重軌道が並行する状況の中、アメリカのデジタル資産市場の制度的枠組みが再構築されつつあります。市場の流動性が持続的に回復できるかどうかは、政策の詳細とマクロ流動性環境の双方によって確認される必要があります。
