米国債の買い戻しが記録を更新、市場の信頼に警鐘
最近、米国財務省は1回あたり100億ドルという過去最大規模の国債買い戻しを行い、世界の金融市場から注目を集めています。この異例の措置に、投資家たちは疑問を抱いています——財務省が「自ら市場に介入」する理由は何なのか？それは市場で売りによる圧力の下での消極的な選択なのか、それとも信頼を下支えしようとする試みなのか？
米国債の需給バランスの悪化、利回りの急上昇
5月以降、米国債の利回りは急速に上昇し、長期利回りは一時5％を突破しました。この背景には、米国債の需給構造の継続的な悪化があります：国債の供給が大幅に増えている一方で、市場の購入力は低下しています。これまでに、米国債の総規模は36兆ドルを突破しており、わずか半年で1兆ドル増加しました。
同時に、関税政策の頻繁な変更、高インフレと経済の低迷の共存など、米国の経済政策の不確実性が国際社会で不安を引き起こし、投資家たちの米国債の継続性に対する疑念を強めています。
信用格付けの引き下げ、世界の信頼を弱体化
今年、格付け機関ムーディーズは米国の主権信用格付けをAAAからAA1に引き下げ、米国の主要3つの格付け機関がその3A格付けの地位を失いました。最新のデータによれば、米国の債務がGDP比で123%を超えており、財政赤字率も6%を超えていますが、これはマーストリヒト条約が設定した3%の赤字率の警戒線をはるかに超えています。
さらに、米国の第1四半期GDPは前年同期比で0.3%のマイナス成長を示し、高関税政策が経済に明確な影響を与えたことを表しています。インフレと金融リスクに対する懸念が高まる中、市場では「株・債・為替」の三重の激しい変動が発生しています。
海外投資家の売却、FRBのさらなる買い支え困難
米国債は長年にわたり海外の買い手、特に中国と日本に依存してきました。しかし近年、これらの国々は米国債を売却し続けています。IMFのデータによれば、外国政府による米国債の保有割合は2014年の45%から2023年には28%に減少しました。
また、最大の買い手であったFRBも、その資産負債表の過重により、これ以上の国債購入が困難になっています。現在、その資産縮小の規模は月額600億ドルから250億ドルに下がっています。財務省が再びその支援を期待するのは現実的ではありません。
財政圧力の増加、ビッグ＆ビューティフル法案が悩みを深める
トランプ政権が推し進めた「ビッグ＆ビューティフル」減税法案は経済刺激を意図していますが、計画された大規模減税は財政収入を大幅に縮小させ、赤字をさらに押し上げることになります。この法案は約2.4兆ドルの債務を増加させると試算されています。
高金利、高債務、低信頼の中で、財務省の今回の大規模な米国債買い戻しは、利回りの急上昇に対応するためであるだけでなく、市場の信頼を再構築しようとする試みでもあります。
