取引が「シフトチェンジ」する可能性：現金+株式から全現金へ
複数のメディアが事情通を引用して、Netflixがワーナーブラザーズ・ディスカバリー社（WBD）に関連する資産の買収方法を調整することを検討していると報じています。元々の「現金+株式」構造をより直接的な全現金の方式に変更することを目指しています。市場分析では、この動きは条件の簡素化、推進時間の短縮、株価変動が取引価格に与える影響の低減を目的としていると解釈されています。
以前公開された条件では、ワーナーの株主は1株当たり23.25ドルの現金と4.50ドルのNetflix普通株を受け取ることになっていました。また、Netflixの株価に関連する保護メカニズムも付いています。しかし、Netflixの株価が買収提案以来後退しているため、取引構造の「実行可能性」とコミュニケーションコストも上昇しています。
資金調達カード：590億ドルのブリッジローンとリファイナンスの進展
この報道では同時に、この買収を支援するために、Netflixがウォール街の銀行団から約590億ドルの資金調達を得たことが伝えられました。これは歴史上最大規模のブリッジローンの1つとされています。既に一部の負債は長期債券の発行によってリファイナンスが完了しており（約250億ドル）が、それでもNetflixにはさらに資金調達する余地があり、現在の資産・負債の状況下で信用状況が大きく圧迫されることはないと考えられています。
対抗策強化：パラマウントによる「より高い全現金オファー」+訴訟+代理戦争
この買収が「加速モード」に入ったのは、競合他社の攻勢が背景にあります。ロイターなどによると、パラマウントスカイダンス（Paramount Skydance）がワーナーにより高い全現金オファーを提示し（報道では1株当たり30ドル、総額約1080億ドル規模とされています）、オラクルの共同創業者ラリー・エリソンの資金の支えを得ています。一方で、パラマウントは訴訟を通じて取引および評価の詳細を求める傍ら、取締役の指名を模索し、株主層での対抗を推進しています。
パラマウント側も声明を発表し、そのオファーが「より良い」と強調し、買収行動の最新の進展を公開しました。
市場の反応：両社の株価はわずかに上昇したが、不確実性は残る
「全現金に変更する可能性がある」という報道に刺激され、ワーナーとNetflixの株価は当日わずかに上昇したとされています。しかし、多くの分析では、次のステージのペースを決定するのは取締役会と株主レベルでの駆け引き、資金調達の実行可能性、そして反トラストおよび規制の進捗であるとしています。
