利下げ期待上昇 9月が転機に
市場では、カナダ中央銀行が政策の転換点に近づいているとの一致した見解があります。数ヶ月間の現状維持の後、9月の会合で利上げを行い、最初にオーバーナイト金利を25ベーシスポイント引き下げて2.50％にするとの予測が多くの機関から出されています。多くの調査も、ほとんどのエコノミストが年末までに再度の利下げを予想しており、圧力を受けている経済に流動性を注入することになるとしています。
雇用市場悪化の圧力が増大
最近の雇用データが著しく弱まっており、中央銀行の政策転換の重要な理由となっています。8月の失業率は7.1％に達し、パンデミック以来の高水準を記録するとともに、労働市場の脆弱性を浮き彫りにしています。過去2ヶ月、雇用機会は連続して失われ、求人率は7年ぶりの低水準にまで減少しています。専門家は、高い失業率が自然水準をはるかに超えているため、金融政策緩和の十分な根拠があると指摘しています。
経済の減速傾向が継続
カナダ経済の停滞は製造業に限定されません。第2四半期のGDPは年率で1.6％縮小し、投資活動は数十年来の低水準に陥りました。製造業、住宅、サービス業はいずれも圧力にさらされています。一部機関は、外部からのショックが続く場合、カナダが不況に陥る可能性があると警告しています。経済の遊休率が上昇する中、中央銀行の関心はインフレの抑制から経済の修復へと徐々に移っています。
関税政策の変更がインフレ懸念を緩和
一時は関税が価格を押し上げましたが、最新の措置がインフレ圧力を軽減しました。カーニー首相がアメリカ製品に対する一部の報復関税を撤廃したことで、輸入コストが下がり、物価上昇を緩和するのに役立ちました。アナリストたちは、この政策の調整がインフレの再発を心配することなく、中央銀行に利下げの余地を与えたと広く考えています。
インフレの動向が徐々に穏やかに
コアインフレは目標範囲の上限にとどまり、総合CPIはわずかに1.9％に下落しました。3ヶ月の年率データは、コアインフレが緩やかに減少する傾向を示しています。専門家は、経済需要の弱まりと産能余裕の増加がある状況では、価格上昇の持続的な動力はないと指摘しています。中央銀行が緩和措置を取れば、インフレリスクも相対的に管理可能になるでしょう。
年内の政策パスは依然として不確実性がある
ほとんどの機関が今年少なくとも2回の利下げを予測していますが、具体的なペースには意見の相違があります。ある銀行は、カナダ中央銀行が9月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントを引き下げると見ていますが、他の分析では年内に1回の利下げを予想し、さらなる調整は2026年まで遅らせるとしています。いずれにせよ、市場は現在の緊縮サイクルがほぼ終了し、新たな緩和段階が始まっていることを広く認識しています。
