債券市場が下落を止め、投資家の感情が回復
米国債の利回りは3日連続の上昇を経た後、今週火曜日に緩和し、市場の緊張感を和らげました。データによれば、10年物の基準利回りは4.30%まで下がり、前の取引日から約4ベーシスポイント下落しました。投資家は一般的に、FRBが早ければ9月の会議で利下げサイクルを開始すると考えており、この期待が債券市場の安定の主要な推進力となっています。以前に7月の生産者物価指数が大幅に上昇したことで、インフレ圧力への懸念が生じ、国債市場は明らかな売り圧力にさらされました。
市場参加者は、パウエルがジャクソンホール年会で行うスピーチが次の政策方向へのシグナルを提供すると考えており、特に雇用データがまちまちの状況では、緩和期待と慎重な感情が交錯しています。金利スワップ市場の価格設定では、9月の利下げの可能性が約80%に上昇しています。
格付け情報が債券市場への支援に限り
市場の利下げへの賭けに加えて、格付け機関の最新の声明も米国債の動向にある程度の影響を与えています。S&Pグローバルは、米国の長期主権信用格付けをAA+に維持し、関税収入が一部の財政減税による赤字ギャップを相殺できる可能性があると指摘しました。この動きは短期的に債券市場の信頼を高めました。
財務省のデータによれば、7月の米国の関税収入は280億ドルの新高を記録し、ホワイトハウスの関係者は関税政策が財政状況の改善に寄与していると強調しました。しかし、分析家は、このような関税に依存した財政改善モデルは長期的には持続し難いと考えています。ムーディーズは今年初めに米国の格付けを引き下げ、財政の持続可能性への懸念が依然として存在しています。
投資家はパウエルのスピーチに注目
複数の要因が絡み合う中で、パウエルのスピーチが市場の焦点となっています。シティグループの経済学者ロバート・ソッキンは、FRB議長が難しい選択に直面していると指摘し、9月の会議までまだ時間があり、多くの重要な経済データがまだ発出されていないことを理由に挙げています。労働市場のパフォーマンスと今後数週間のインフレ指標が、最終的な政策決定に大きく影響することになるでしょう。
市場は一般に、FRBがインフレを抑制しつつ経済の過度な鈍化を避けるためにバランスを取る必要があると考えています。もし将来のデータが引き続き雇用の冷え込みや需要の低迷を示すなら、9月の利下げはほぼ確実です。しかし、インフレが予想外に再燃した場合、政策の道筋はより慎重になる可能性があります。
長期的なリスクは依然として存在
利回りの低下が短期的な緊張感を和らげたものの、長期的なリスクは依然として消えていません。S&Pは、今後3年間で米国政府の債務がGDPの100%を超えると予測し、財政赤字の規模が依然として巨大であるとしています。一部の機関は、FRBが高い赤字の背景で緩和を続ければ、ドルや米国債市場がさらに激しい変動に直面する可能性があると警告しています。
分析家たちは、現在の債券市場の安定が一時的な呼吸に過ぎない可能性があると考えています。米国の財政展望やインフレ傾向に対する世界の投資家の懸念が高まるにつれ、将来の米国債利回りは依然として大幅に変動する可能性があります。パウエルがジャクソンホールで行うスピーチが、9月の利下げの可能性を決定する重要な分岐点となるかもしれません。
