Cardanoのコミュニティ代表者による投票で、Input Outputが提案したPogun向け1229万ADAの国庫支出は承認されなかった。代表投票権の35.67%が賛成、64.33%が反対し、提案は追認を得られないまま失効した。一方、憲法委員会は7票の賛成で審査を100%通過させている。両者は矛盾しない。委員会は手続きを支持したものの、ADA保有者から権限を委任された代表者（DReps）は国庫からの支出を認めなかったためだ。
今回の決定は、Cardanoの初期開発を担ったInput Outputであっても、コミュニティの国庫資金を自動的に得られるわけではないことを示した。一方で、Input Outputには事業上の判断として展開先を選ぶ余地が残る。今後、同社が製品をCardano上に展開するかどうかは、「Cardanoを常に優先する」という慣行ではなく、技術的条件、ユーザーの分布、事業面の支援によって決まる可能性が高い。
1229万ADAの国庫支出は追認されず
Pogunは、Input Outputが支援する信用供与・流動性プロダクトで、ビットコインを分散型金融（DeFi）に取り込むことを目指している。提案では、製品開発費としてCardanoの国庫から1229万ADAを受け取る代わりに、Cardanoが事業収益の一部を得る仕組みを提示していた。提案の条件には、資金を回収する仕組みや、その後の収益に参加する経路も含まれていた。
オンチェーンの投票記録によると、Pogunのガバナンス提案は最終的に追認・執行の要件を満たさなかった。ADA保有者から権限を委任されたDRepsが投票し、その結果が国庫からの資金引き出しを進められるかどうかを決める。憲法委員会による7票の賛成は、同委員会が独自の審査を終えたことを意味するにとどまり、DRepsによる支出承認に代わるものではない。
Input OutputはCardanoの開発に関わってきたが、ネットワークのガバナンスでは各機関がそれぞれの権限を行使する。今回の結果からは、創業チームや初期の開発主体とコミュニティ資金の支出が、自動的に結び付く決定経路は存在しないことが分かる。
収益分配の仕組み
Input Outputが2026年4月に公表したPogunの概要では、製品が生み出す収益の20%を、初期資金が返済されるまでCardanoの国庫に還元するとしていた。その後も、Cardano関連製品から国庫に恒久的な5%のリターンを提供する計画だった。
正式な提案では、収益の基準を四半期のEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）の一部とし、返済額を295万ドルに結び付けていた。つまりCardanoは、まず製品開発に資金を拠出し、その後、提案で定めた収益分配を通じて投資額を回収しながら、将来の収入にも参加する構造だった。
DRepsが最終的に認めなかったのは、収益やユーザーの採用状況がまだ確定していない事業プロジェクトに、国庫がリスクを負うことだった。同時に、提案に含まれていた将来の収益上振れの可能性も失われた。Pogunの収益、利用規模、複数ネットワーク上での活動分布について検証可能なデータはまだ整っていないため、提案を否決したことでCardanoがどれだけの収益機会を手放したかを正確に算定することはできない。
Hoskinson氏、ネットワークごとに展開先を選定
Input Outputの共同創業者Charles Hoskinson氏は2026年9月18日のライブ配信で、同社は製品ごとに最適なネットワークを選び、「Cardanoを優先し、永続的に優先する」方針は今後続けないと述べた。
Hoskinson氏は、ビットコインのトランザクション出力に似た構造を採用するシステムと接続するうえで、CardanoはビットコインDeFiを展開する技術的な選択肢の一つだと引き続き評価している。同氏によると、RealFiは2026年10月にCardano上での稼働を予定し、Pogunはライブ配信から90日以内、時期としては2026年12月中旬ごろの開始を見込んでいる。ただし、これらは現時点での計画目標であり、展開が完了したことを示す日付ではない。
Hoskinson氏の説明どおりPogunがCardanoに進出すれば、ネットワークには取引手数料、総ロック価値（TVL）、取引量が生じる可能性がある。ただし、今回の拠出案が否決されたことで、CardanoとPogunの経済的な関係は当初の提案とは異なる。Cardanoがネットワーク上の活動から利益を得る余地は残るものの、否決された収益分配の仕組みを受け取ることはできない。
Input Outputが複数のチェーンへの展開を重視する姿勢は、今回の投票だけで生じたものでもない。Midnightエコシステムに関連し、代理メカニズムを採用するアプリケーション「Midnight City V2」は、2026年7月の時点ですでにMidnightネットワーク上での展開として記録されていた。そのため、製品ごとにネットワークを評価するという同社の方針を、Pogunの拠出案否決だけに結び付けることはできない。
独占展開の扱いは今後の事業判断に
Hoskinson氏は、資金支援を受けられなかったPogunについて、Cardanoだけを対象にするわけではなく、プロジェクトのトラフィックを他のネットワークへ誘導する可能性があると説明した。別のエコシステムが資金やユーザーへの配布・流通支援を提供する場合、そのネットワークに独占的に展開する契約が設定される可能性もあるという。
ただし、Cardanoのガバナンス投票に提出されたオンチェーン提案には、資金申請、返済の仕組み、恒久的な収益、Cardanoでの展開計画は明記されていたものの、明確な独占展開条項は含まれていなかった。既存の文書から確認できるのは、Cardanoが提案に盛り込まれた収益参加権を得られなかったことだ。今後、特定のネットワークを独占的な展開先とするかどうかは、Hoskinson氏が示した今後の事業上の説明であり、当初の提案条項と直接同一視することはできない。
国庫規律と製品誘致が並行
今回の投票は、特定の開発主体がコミュニティ資金に与える影響を抑える結果となった。一方でCardanoは、Input Outputの今後の製品を呼び込むため、技術力、ユーザー流入、その他の事業条件を通じて競争する必要がある。Input Outputは他のネットワークで資金を調達し、競合するエコシステムと交渉しながら、資本や流通経路を提供する相手にインセンティブを設定できる。
今後のPogunの展開は、こうした二つの独立性が同時に機能するかを確認する材料になる。Cardanoが主要な展開先となれば、承認されなかった収益分配は国庫にとって重要な機会費用となる。プロジェクトの活動が他のネットワークへ移れば、Cardanoは関連する手数料、流動性、取引量を取り込めない可能性がある。
現時点で確認できるのは、1229万ADAの引き出しが進まなかったこと、Input Outputが自社製品の展開先を独自に決められること、そしてCardanoのガバナンス機関が国庫支出について独立した投票を行ったことだ。
関連データの更新時点で、ADAは0.23ドル。24時間では0.68%下落した一方、7日では8.03%、30日では1.71%、60日では29.33%、90日では42.09%上昇している。Cardanoの時価総額は約82億8000万ドル、24時間の取引高は約4億8572万ドルで、前日比23.29%減少した。流通供給量は約367億5000万ADA、完全希薄化後評価額は約101億4000万ドルで、時価総額順位は14位だった。