欧米貿易緊張が激化、EUは関税脅威への反撃準備
7月9日を控えた米欧貿易交渉の最終期限が迫る中、米国大統領トランプ氏はEU商品に最大50％の対等関税を課すと脅し、EU側の強烈な反発を招いた。EUは米国が現行の10％基礎関税を取り下げなければ、950億ユーロ相当の米国製品に報復関税を検討すると表明した。
欧州委員会のフォン・デア・ライエン委員長はすでに各国メンバーに立場の調整を求め、関税を技術やサービス分野にまで拡大する準備を進めている。貿易反制に慎重な姿勢を示す国もいるが、ドイツやフランス等の主要メンバー国は「信頼性ある脅威」でより公平な合意を得ることを支持する傾向にある。
欧州中央銀行の鳩派表明、緩和期待でユーロを押し上げ
欧州中央銀行のビレロワ政策委員は最近、公にインフレ期待が穏便に保たれれば、今後半年以内に利下げの余地があると述べた。彼は、現在のユーロ高が国際石油価格の上昇圧力を相殺しているとし、中東情勢や世界的貿易摩擦が政策の不確実性を増しているとも指摘した。
一方、ECBのラガルド総裁はブリュッセルにおいて地政学的リスクが経済成長に脅威をもたらし、インフレ見通しが以前よりも不確実になっていると表明。市場はそのため、ユーロ圏の金融政策が緩和スタンスを維持するとの見方を強め、ユーロの上昇推進力をさらに強化した。
FED、慎重に注視、パウエル議長はインフレと関税リスクを再確認
米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は最近、2日連続で議会証言を行い、2022年の高値に比べても低いとはいえ、依然として2%超の現在のインフレ率を強調した。彼は、関税の不確実性がFRBの利下げ決定を慎重にさせていると述べ、持続的な物価上昇があるかどうか見極めが必要だと強調した。
彼は7月の利下げに関する具体的な約束は示していないが、インフレが穏やかであるか失業率が予想外に上昇した場合には前倒しで行動を考える可能性があることを認めた。この発言により市場の7月の利下げ予測が急速に冷却し、9月の利下げへの賭けが同時に高まった。
投資の風向きが変わり、ユーロへの資金流入が強化
ゴールドマン・サックスとJPモルガンの最近のレポートでは、ドルの逃避的属性がマージナルに減少しており、政治的統一性と資産の魅力が強化されたユーロが世界的な資金配置の新たなお気に入りとなっていると指摘。ゴールドマン・サックスは「資金は静かにヨーロッパへ流れている」とし、数ヶ月先にドルが引き続き圧迫を受けるだろうと予測している。
為替市場はすでにこの傾向を示しており、ユーロ対ドルの為替レートは最近連続して上昇し、重要な技術的ポイントに迫る。これに伴い関連資産が「空運び型の上昇」トレンドを示している。米欧の相違が広がり続け、欧央行が緩和の基調を維持する限り、ユーロの強さは続く可能性がある。
ドルのプレッシャーは減らず、ユーロは「新たな避難シェルター」となるか
米連邦準備制度理事会（FRB）が据え置き方針を維持し、ユーロ圏が政策協調の優位性を示す大きな背景の中で、機関投資家はドル変動のヘッジとしてユーロを新たなアンカーマネーとして選択する傾向を示している。米欧政策の分化がさらにはっきりすれば、ドル指数は下降し、ユーロの中期予測では上昇が次第に固まっている。
市況の注視は7月15日に発表される予定の米国6月CPIデータ、耐久財受注、GDP最終値に集中しており、これらの数値が弱めであれば、FRBが前倒しで行動に出る可能性が再び高まり、ユーロへの更なる上昇の余地を与えることとなる。
