1月8日、ウォール街でアメリカ国債市場の前景予測が広範に議論されました。INGグループのグローバル債務と金利戦略部門の責任者Padhraic Garveyは、2025年末までに10年物のアメリカ国債の利回りが5.5%に上昇すると予測しています。この予測は、市場コンセンサスの4.12%を大きく上回り、51の予測の中で、現在の水準から利回りが上昇すると考えるのはわずか3つであり、INGの予測は2番目に高い予測をさらに40ベーシスポイント上回っています。
高利回り予測の論理
Garveyの予測は、経済政策と市場動向に関する深い分析に基づいています。彼は、FRBがトランプ政権による関税や減税政策がもたらすインフレリスクに対処するために制限的な金利を維持する可能性があると指摘しています。また、アメリカの連邦赤字の拡大に対する投資家の懸念が利回りをさらに押し上げる可能性があります。
「5.5%に試みるのは合理的です」とGarveyは述べています。彼は、FRBが利下げする可能性はあるものの、その幅は限られており、利回り上昇のトレンドを大幅に緩和できないと予想しています。
市場状況と歴史的比較
1月8日時点で、10年物アメリカ国債の利回りは4.63%で、2024年の高水準に近く、前年から70ベーシスポイント増加しました。2022年の歴史的な下落と対照的に、2023年末の米国債利回りは3.88%に達し、年初の水準とほぼ同等です。これは、FRBによる連続利上げが予想された経済後退を引き起こさず、債券市場を大幅に押し上げるには至らなかったことを示しています。
昨年12月、FRBは四半期ごとの予測を発表し、2025年の連邦基金金利目標範囲を0.5ポイント下方修正する予定であるが、その幅は市場期待ほど大きくないと予想されています。これにより、中期的な高金利の継続可能性がさらに強まりました。
債券市場の潜在リスク
Garveyの予測が現実となった場合、2025年の債券市場は投資家を失望させる可能性があります。FRBが2024年に3回の利下げを行い合計1ポイント低下したものの、債券投資のリターンは依然として低調です。T. Rowe Priceもまた、2025年第1四半期に10年物米国債利回りが5%に達し、さらには6%に上昇する可能性があると予測しています。
アメリカ国債市場の供給量も利回りにプレッシャーをかけています。1月8日だけで、アメリカ財務省は1,190億ドルの国債をオークションで販売し、30年物の国債利回りは2023年11月以来の最高水準に急上昇しました。また、投資適格企業債22本が発行されることが発表され、債券市場の供給圧力をさらに増しています。
市場コンセンサスと意見の相違
市場は一般的に、2025年末までの10年物米国債利回りを約4.12%と予測しており、Garveyの5.5%よりもはるかに低い設定です。しかし、Garveyは彼の予測の独自性を主張し、利回りが5.5%を試す可能性が高いと考えています。
今後の展望
FRBの政策の不確実性とインフレーション圧力が続く中、債券市場の変動が激化する可能性があります。投資家は政策の動向と経済データを注視し、潜在リスクに備える必要があります。Garveyの予測は主流ではありませんが、もし実現すれば、債券投資家に大きな影響を及ぼすでしょう。
