- アメリカの天然ガス先物は、在庫増加が予想を上回ったため大きく圧力を受け、ニューヨーク商業取引所の5月引渡しの前月天然ガス先物は3.7%下落し、百万英熱単位あたり2.62ドルとなり、1週間ぶりの最低終値を記録しました。
- アメリカエネルギー情報局のデータによると、最近1週間でガス貯蔵庫は1030億立方フィートの天然ガスを追加し、アナリストの予想940億立方フィートおよび過去5年の同時期平均640億立方フィートを大きく上回りました。
- パイプラインの輸送能力の制約により、パーミアン盆地のワハ・ハブの現物天然ガス価格は54日連続でマイナスを記録し、史上最高を記録しました。2026年から現在までの日平均価格はマイナス1.91ドルに低下しています。
暖房シーズン終了後の穏やかな天候により、エンドユーザーの暖房需要が大きく削減されたため、アメリカの天然ガス市場は需給の基礎的な不均衡に直面しています。エネルギー企業はオフシーズンに貯蔵庫への天然ガス注入を歴史的な同時期水準よりも著しく多く行っています。この季節を越えた在庫蓄積は、近月の先物契約価格に直接的な圧力をかけ、前回の6取引日連続の反発の勢いを止めました。市場参加者は在庫消化サイクルを再評価しており、今後数週間気温が正常値付近にとどまる場合、発電側の冷房需要が即時に追いつかず、在庫の限界増加は天然ガス価格の上昇余地をさらに制限するでしょう。
需給の基礎と生産調整
供給側から見ると、アメリカ国内の天然ガス生産者は低迷する価格環境に反応を示しています。ロンドン証券取引所グループのデータ追跡によれば、アメリカ本土48州の平均天然ガス生産量は、3月の日量1104億立方フィートから微減し、4月に入ってから日量1103億立方フィートとなり、最近では日量1083億立方フィートの一時的な低点に達しました。しかし、このわずかな生産削減は需要の低迷を相殺するには至っていません。需要面では、輸出を含む日平均消費量が来週には日量1005億立方フィートに低下することが予想されています。このような需給のギャップが続くことが、過剰生産能力が在庫に迅速に転換される主要な推進要因です。
地域ベーシスとインフラストラクチャーのボトルネック
西テキサス州のワハ・ハブの価格異変は、現在の北米エネルギー市場で最も注目される構造的歪み現象です。アメリカ最大の産油岩盤盆地パーミアンの中心ハブとして、ワハ・ハブの現物価格は54日連続でマイナスの領域に陥っています。この極端な価格設定は、伴う生産ガスの多さを反映しているだけでなく、中流パイプライン輸送インフラの深刻な遅れを強調しています。メキシコ湾岸の消費および輸出センターへの充分な輸送路がないため、生産者はパイプライン圧力を緩和するために輸送費を自負しなければなりません。関連パイプラインの拡張プロジェクトが予定通りに稼働しなければ、この地域の負のベーシス現象は今後数四半期で常態化する可能性があります。
LNG輸出増量とグローバル価格設定
国内市場が圧力を受けている背景下で、液化天然ガス（LNG）輸出は重要な圧力弁の役割を果たし続けています。アメリカの9大LNG輸出施設の原料ガス受け入れ量が4月に日量189億立方フィートに達し、以前の歴史的高値を超えました。さらに重要なのは、エクソンモービルとカタールエナジーが共同開発するゴールデンパスLNGターミナルの初出荷が開始され、アメリカの新たな輸出能力が徐々に解放されていることを示しています。世界のLNGスポット市場がこれらの新規供給を円滑に消化できれば、輸出側からの強力な引きが後半にアメリカ国内ベンチマーク価格にしっかりとした下支えを提供する可能性があります。
先物曲線と季節性価格予測
現在の高在庫基数に縛られ、NYMEX天然ガス先物の先物曲線構造は再評価を迫られています。近月契約は現物過剰により大きく弱含んでいますが、夏の高温による発電用ガスのピーク需要や冬の暖房季の剛性需要を考慮すると、市場は先物契約に一定のプレミアムを織り込んでいます。トレーダーは気象モデルの中長期予測に注目しています。今後、極端なエルニーニョやラニーニャ現象で異常気象が発生した場合、現在の在庫超過が短期間で急激に消費され、遠月契約での劇的な変動を引き起こす可能性があります。
