12月中上旬、大豆の通関問題の影響を受け、中国の大豆粕市場では「南強北弱」の基差価格の分化状況が見られました。同時に、原料供給が徐々に回復する中、市場供給の緩和予測が高まり、剛性需要が一定の支援を提供するものの、基差価格全体は大きな圧力に直面しています。卓創資訊の予測によれば、春節前、中国の大豆粕現物市場の基差価格は弱い振動を主体とし、有効な反発を形成することは難しいでしょう。
南強北弱：地域の供需差が拡大
11月以降、大豆の通関問題が続いて発酵し、原料供給のリズムが乱れ、上流の稼働計画の安定性に直接影響を及ぼしています。12月には市場の焦点が徐々に北から南に移り、華南地域では供給が逼迫し、基差価格が上昇しましたが、北方地域では供給が潤沢で需要が低調なため、基差価格が圧迫されています。
データによると、12月に華南地域の大豆粕現物基差価格が月初のM2501+10元/トンからM2501+200元/トンに一時的に上昇し、4月以降の新高値を更新しました。一方で、東北など北方地域の基差価格はM2501+90元/トンからM2501+10元/トンに下がり、過去4か月の低水準を刷新しました。地域の供需構造の差異が基差価格の動向に影響を与える主要因となっています。
華南地域では原料大豆の通関が遅れ、一部企業が停止し、地域の供需の矛盾を深めたため供給が逼迫しています。一方、北方地域では原料供給の回復と企業の稼働率が上がり、供給が潤沢であるため需要側の受け入れ意欲が弱く、基差価格をさらに押し下げています。
供給緩和予測が価格反発を抑制
12月以降、大豆の在庫が2週連続で上昇する一方で、大豆粕の在庫は2週連続で下落し、原料と製品在庫の乖離現象が見られました。卓創資訊のデータによれば、第48週末時点で中国の大豆在庫は592.07万トンに達し、月初から105.47万トン増加し、昨年同期の水準を上回りましたが、大豆粕の在庫は59.30万トンで過去5年の平均を下回っています。
この分化した状況は、前期における大豆通関の遅延により、原料が大豆粕製品に転化される過程が妨げられたことに起因しています。しかし、供給リズムが徐々に回復するにつれ、大豆供給の緩和予測が企業の稼働負荷率の回復を支え、その結果大豆粕在庫の増加を促進し、基差価格の上昇余地を限界づけています。
春節前展望：弱い振動が主
将来を見ると、春節前の下流備蓄が一定の需要の押上げをもたらす可能性があるにもかかわらず、市場全体は依然として実質的な好材料に欠けており、原料供給の潤沢な予測が大豆粕現物基差価格に圧力を与えています。特に、地域の供需構造の調整が完了していない場合、「南強北弱」の状況が短期間で続く可能性があります。
卓創資訊は、春節前には中国の大豆粕現物市場の基差価格が引き続き弱い振動を保ち、顕著な反発を形成することは難しいと予測しています。市場は下流の節前備蓄の進行や原料通関条件の更なる変化に注視し続ける必要があります。
