- 欧米の地政学的状況が再び緊張し、米イラン和平協定の期待が冷え込んだことでホルムズ海峡の封鎖リスクが続き、ブレント原油先物価格は1バレル106.44ドルの水準に上昇しました。
- 欧州の主権債券市場は顕著な売りに見舞われ、ドイツの2年国債利回りは6.3ベーシスポイント上昇して2.7085%、イタリアの10年国債利回りは3.8684%に拡大しました。
- 通貨市場では欧州中央銀行の利上げ予想が上方修正され、年内に3回、各25ベーシスポイントの利上げが完全に織り込まれ、6月の会議での引き締め行動の確率は90%に近づいています。
地政学的摩擦がエネルギーリスクプレミアムを押し上げる
中東地域の紛争要因が再び欧州市場のリスク価格モデルを支配しています。米国政府がテヘランの和平提案を拒否したことで、10週間にわたる地政学的摩擦がさらに長引く可能性があります。ホルムズ海峡という世界のエネルギー輸送の要所が通行困難になることで、原油市場の供給側の脆弱性が拡大しています。ブレント原油は100ドルの大台を突破した後、106.44ドルの高値圏で変動しています。ドイツ商業銀行の金利・信用研究部長は、マクロ感情の低迷はこの実質的な緩和進展の欠如による地政学的停滞から直接来ていると指摘しています。もし原油供給の中断が予想を超える期間に及ぶ場合、エネルギー市場のリスクプレミアムは長期契約に伝播する可能性があります。
欧州中央銀行の利率価格再評価
エネルギー価格の堅調さがユーロ圏のインフレ経路に対する市場の仮定を直接変えました。ドイツ連邦統計局は4月のインフレ率の最終値が2.9%に微増したことを確認し、このデータはインフレが粘着性を示しているという市場の懸念を裏付けました。この背景の下、固定収益市場の取引ロジックは迅速によりタカ派的な金融政策予想に近づいています。トレーダーは以前の利下げ賭けを大幅に削減し、年内に3回の25ベーシスポイントの利上げ幅を完全に現在のスワップ曲線に反映しました。もし今後数ヶ月のコアインフレデータが明確な低下シグナルを提供できない場合、欧州中央銀行が6月に引き締め措置を講じてインフレ期待を固定する確率はさらに固まるでしょう。
コアと周辺債券の利差拡大
利率予想の再評価がユーロ圏の主権債市場で差異化された利回り調整を引き起こしました。地域内の無リスク利率基準であるドイツの10年国債利回りは4.3ベーシスポイント上昇して3.0875%になりました。同時に、資金調達コストにより敏感なイタリアの10年国債利回りは8.7ベーシスポイント上昇しました。このようなコア国と周辺国の国債利差の拡大は、市場が利率リスクを再評価する一方で、主権信用リスクを再評価していることを反映しています。もし欧州中央銀行が経済成長の勢いが弱い環境で引き締めペースを加速せざるを得ない場合、高負債メンバー国の財政余地はより厳しい市場の検証に直面するでしょう。
