金市場は典型的な「リスク回避の遅延反応」を経験しており、マクロ論理が地政イベントに取って代わり主要な価格決定要因となっています。
UBSは強気な見方を維持し、年末までに金価格が5900から6200ドルの範囲に上昇すると予測しています。現在の価格は5200ドル付近で横ばいですが、アナリストはこの段階をリスク再評価前の調整期と考えています。
歴史的経験によれば、戦争初期にお金は金よりもドルやエネルギー資産に流れる傾向があり、これはロシア・ウクライナ紛争や過去の中東戦争でも見られました。
現在、金価格を押し下げている主な要因は金利の予想とドルの強さです。エネルギー価格の上昇はインフレ予想を引き上げ、市場は主要な中央銀行の引き締め政策が継続すると見ているため、無収益資産である金の魅力が弱まっています。
しかし、構造的需要から見ると、支えは依然として堅固です。中央銀行の金購入トレンドの継続、リスク回避ファンドのロングポジションの増加、新興市場での消費需要の成長が中長期的な上昇基盤を形成しています。
