潜在的なインフレの強まりに警戒
オーストラリア準備銀行（RBA）のサラ・ハンター副総裁は最近、オーストラリアの基幹インフレが以前の予想を上回る可能性があると指摘し、労働市場と全体的な経済が依然として緊張状態にあることを示しました。この発言は、市場において、RBAが金融緩和の道筋においてより慎重になることを意味するものとして解釈されました。
ハンター氏はシドニーでのシティ・オーストラリア＆ニュージーランド投資会議で講演し、9月までの3ヶ月間における潜在価格上昇が銀行内部の予測を上回ったことを指摘し、インフレ圧力はまだ完全には緩和されていないと述べました。彼女は、RBAチームがデータを「積極的に分析」しており、11月に発表予定の四半期経済見通し報告の準備を進めていると強調しました。
専門家は、この発言はRBAが今年中にさらに利下げを急がず、第3四半期のインフレデータが発表された後に判断を下す可能性を示唆していると考えています。
データは価格の粘着性を示す
最近発表された月次インフレデータは、7月と8月のCPIが市場予測を上回ったことを示しています。住宅賃貸料、医療サービス、教育費が全体の価格上昇を推進し続けており、特に東海岸の都市では賃貸料の上昇が過去5年で最高を記録しました。
オーストラリア統計局のデータによれば、住宅分野の価格が前月比で0.9%上昇し、サービス業のインフレは前年比4.1%の高い成長率を維持しています。経済学者は、この構造的なインフレの背後に労働市場の緊張と賃金の伸びがあると指摘しています。
ハンター氏は講演で、総合インフレは2023年のピークから顕著に低下したにも関わらず、基幹指標は依然として頑固であることを認めました。彼女は、「短期的にインフレが目標範囲の上限をわずかに上回ると予測しており、政策委員会は今後数ヶ月で慎重を期す必要がある」と述べました。
政策立案者の姿勢が慎重に傾く
2024年下半期以降、オーストラリア準備銀行は連続で金利を3.6%に引き下げました。しかし、インフレのリスクが再び高まる中、政策立案者は利下げのペースを再評価しています。
ハンター氏は、金融政策委員会が「経済データに基づいて政策立場を調整する」と述べ、市場予測に迎合するために行動することはないと強調しました。さらに、RBAチームは「インフレ予想、雇用データ、消費支出の変化を注視し続け、政策方向が経済の現実と一致するようにする」と述べました。
市場では、11月会議の利下げ予想が分裂しています。オーストラリア証券取引所（ASX）の金利先物データによれば、25ベーシスポイントの利下げの確率は以前の82%から約56%に低下しています。
労働市場がインフレの粘着性を支える
ハンター氏は特に、労働市場の緊張がインフレの下方抑制を阻む主要な障害であると指摘しました。失業率は4.1%程度で長期にわたって維持され、パンデミック前の水準を大きく下回り、企業は一般的に採用の難しさを報告しています。
オーストラリア経済研究所（NAB）が発表した調査では、企業の半数以上が今後6ヶ月間において賃金を引き上げ続けると予測しており、特にサービス業と公共部門に顕著です。ハンター氏は、この持続的な賃金圧力が「予想よりもインフレの低下速度を遅らせる可能性があり、政策緩和の時期を遅らせる」と指摘しました。
また、住民の消費支出は上半期に比べて減速したものの、依然として正の成長を維持しています。アナリストは、これは需要側が顕著に冷え込んでおらず、価格の下方牽制を形成するのが難しいことを意味すると見ています。
市場の展望：利下げペースが遅れる可能性
経済学者は概して、第3四半期のインフレデータ（10月29日に発表予定）がRBAの決定における重要な変数になると見ています。もし基幹インフレが予想を上回る場合、RBAは11月会議でしばらく行動を起こさない選択をするかもしれません。
シティグループのオーストラリア・ニュージーランド経済部門長であるジョシュ・ウィリアムソンは、ハンター氏の発言がRBAが利下げを急いでいないことを意味していると述べました。インフレの粘着性が強いほど、政策緩和は2026年初めまで延期される可能性が高まります。
投資機関AMPキャピタルも、RBAの慎重な態度が世界経済の不確定性と国内需要の粘り強さに懸念を抱いていることを反映していると指摘しています。「今後数ヶ月で雇用が顕著に弱くならない限り、オーストラリアの金融政策緩和はより遅く、より慎重に行われるだろう。」
政策のバランスの難題が続く
全体として、オーストラリア準備銀行は微妙な政策バランス期にあり、一方で経済の過度な減速を防がなければならず、他方で価格の安定を維持しなければなりません。インフレの粘着性と賃金の成長が続く中、RBAはより高い金利水準をより長い期間維持せざるを得なくなる可能性があります。
