ワシントンが外国為替（FX）問題を日米二国間貿易交渉に組み込もうとしている中、市場は日米貿易関係の潜在的転換点に対する関心を急速に高めています。日本の加藤勝信財務大臣は、今週ワシントンでスコット・ベイセント米財務長官と第2回貿易会談を開催する予定です。
先週、日本の赤澤亮正式経済再生大臣が訪米中、通貨問題は正式に交渉の議題に含まれなかったものの、シティバンクは、ベイセントが為替レートの議論を日米貿易交渉に加える意向を明確に表明したと指摘しています。この動きは、1985年の「プラザ合意」によって円が対ドルで大幅に上昇した歴史的状況を思い起こさせる「プラザ合意2.0」の可能性を外部から推測されています。
シティのストラテジストによると、現在、より広範な多国間通貨調整である「マハーラ・グリーティ合意」に似た状況の可能性は低いものの、日米間の二国間為替レート協議は現実的であると考えています。シティは、米国側が1ドル=100円の目標範囲を設定している可能性がある一方で、日本は円を段階的に130円へ上昇させ、最終的には1ドル=120円の妥協点に至るかもしれないと予測しています。
1985年の「プラザ合意」の歴史的経験を参考にすると、当時の目標はドル対円の為替レートを10%-12%下落させることで、最初に1ドル=200円を目標にしました。しかし、通貨ペアは3か月以内にこの水準を突破し、最終的には1987年末までにドル対円は120円に達し、予想をはるかに超えました。
ただし、シティは現在の金融と経済環境は1980年代中期とは大きく異なると指摘しています。ベイセントは市場運営に重点を置いており、当時の米財務長官ベーカーの法律主体のスタイルとは顕著な違いがあります。したがって、シティはベイセントが為替市場への直接介入を行う可能性は低く、日本銀行を通じて段階的に金融政策を正常化し、内部政策調整によって円高を促進する可能性が高いと考えています。
外部の関心が高まっているものの、シティは短期的に具体的な通貨協定が成立する可能性は低いと判断しています。日本が他の分野でより広範な譲歩を行った場合、米国は関税政策で一定の調整を行うかもしれませんが、今週の財務大臣会談後に市場に影響を与える為替発表はないと予想されています。
現在、ドル対円は140円近辺の技術的サポートラインに接近しており、最近の下落幅は市場予想を上回っています。シティは短期的にドル/円が若干の反発を示し、145円近辺をテストする可能性があると見ていますが、中長期的にはドル/円の見通しを引き続き弱気とし、円は将来更に上昇する余地があると考えています。
