中東の戦争が石油価格を押し上げ、国内の燃料需要が依然として低迷する中、中国はエネルギー安全を精製所の利益よりも優先しています。複数の関係者によると、国家発展改革委員会は今週、独立系精製所に対し、原油の処理率を過去2年の平均水準以上に維持するよう指示しています。これを守らない場合、原油輸入枠が削減されるリスクがあるといいます。輸入枠に大きく依存している「ティーポット」精製所にとって、この要請は4月に予定されていた自発的な稼働率低下が、政策による安定生産に取って代わることを意味します。
この要請は、市場の減産予期に直接対抗するものです。3月31日のロイターの報道によれば、原油価格の急上昇と国内需要の低迷の二重の圧力を受け、中国の小型独立系精製所は4月に加工量を削減し、稼働率を2月と3月の約55%からさらに50%程度に引き下げる予定でした。しかし現在、当局が稼働率を安定させるために介入したことは、「供給安全」が短期的な経営の柔軟性より優先されるとの政策姿勢を明確に示しています。
さらに注目すべきは、これは単発の措置ではなく、中国の成品油輸出制限の継続と連動していることです。これまでの報道によると、中国は成品油の輸出制限を4月まで延長し、ほんのわずかな例外しか残していません。これは、北京が「加工安定」と「輸出規制」の二本立てで、国内市場により多くの燃料資源を固定し、ホルムズ海峡や中東の供給チェーンの不確実性へのリスクに対処しようとしていることを意味します。アジアの成品油市場にとって、この政策の組み合わせは、中国内部の供給不足の懸念を緩和するのに役立つかもしれませんが、地域外の供給をさらに逼迫させる可能性もあります。
市場の観点から見ると、このニュースは「供給確保のシグナル」としての側面が強く、決して「利益増大の好材料」ではありません。ティーポット精製所は高油価環境でコストの上昇と利益の圧縮を受けている中で、さらに加工率の維持を求められています。これは、政策の目的が精製所の利益改善ではなく、国内のエネルギー供給の安定にあることを示しています。中東情勢が継続して混乱を招き、油価がさらに長期間高止まりする場合、このような行政手段による供給安定策は、より長期に渡る輸出管理と枠の制約へと発展する可能性があります。
