모건 스탠리는 최신 의견에서 중국 자동차 산업이 수요 약화와 정책 변화의 공동 작용 속에서, 자동차 제조업체들이 성장 속도와 수익성 가정에 대한 재평가가 필요하며, 2026년 시작이 시장 예상보다 더 "차가울" 수 있다고 보고 있다.
연초 수요 약화: 1분기 하락 가능성, 주문 "냉시동" 특징
모건 스탠리는 신차 판매 모멘텀이 이미 명확히 둔화되었으며, 2026년 1분기 승용차 판매량이 전년 동기 대비 약 5%에서 7% 감소할 것으로 예상된다. 특히 1월과 2월의 총 판매량은 전년 동기 대비 15% 이상 감소할 가능성이 커, 명절 전 주문과 납기 속도가 압박받고 있다.
채널 조사 또한 주요 전기차 제조업체의 연초 주문이 전월 대비 약 30%에서 40% 감소했음을 보여주며 "냉시동" 판단을 더욱 강화한다.
차량 제조업체 전략 전환: 재고 소진 후 신제품 "릴레이"
수요 둔화 배경에서 보고서는 자동차 제조업체들이 가격 할인 및 보조금을 이용한 단기 판매보다는 설날 이후의 밀집된 신제품 출시를 준비하기 위해 채널 재고를 먼저 소진하는 쪽을 선호할 것이라고 본다.
단기적으로 부진할 가능성: 두 가지 주요 맥락에 더 기대
모건 스탠리는 시장 유동성 개선이 더 광범위한 지수 성과를 지탱할 수 있지만 단기적으로 자동차 섹터는 대형주보다 부진할 수 있으며 설 이전 주가가 진동하고 압박을 받을 가능성이 있다고 밝혔다.
그 커버리지 대상에서는 두 가지 유형의 회사에 더 기울고 있다:
- 스마트 주행 테마에 혜택을 보는 관련 기업들(예: Hesai Technology, Horizon Robotics, Xiaopeng Motors, WeRide 등);
- 유럽 수출 노출이 큰 차 제조업체(예: BYD, Geely, SAIC 그룹), 여기의 기술 및 지역 배치가 일부 주기 및 정치적 혼란을 상쇄할 수 있는 것으로 평가되고 있다.
수익률 압박 증가: 가동률, 보조금 및 비용 인플레이션 누적
보고서는 동시에 수익성 위험이 증가하고 있음을 경고한다. 낮은 생산 가동률, 높은 보조금, 주요 자재 및 부품 비용 인플레이션이 2026년 수익 지침을 하향 조정하게 할 수 있다. 공급망 측 가격 협상이 계속 진행 중이며, 일부 부품 기업은 성수기 전에 주문을 줄이지 않기 위해 일부 압력을 흡수할 것을 선택할 수 있다.
모건 스탠리는 업계가 "새로운 정상"에 적응하기 전까지는 섹터가 1~2분기의 매출 및 수익률 축소, 현금 소진을 경험할 수 있다고 경고한다.
연간 전망: 국내 약세, 수출은 계속해서 "완충 역할"
모건 스탠리는 연간적으로 중국 자동차 판매가 3년 연속 확장을 종료할 것이며, 2026년 전년 대비 약 3% 하락하고, 국내 판매는 약 5%에서 7% 하락할 것으로 예상한다. 수출 성장은 약 16%로 예상되며, 국내의 피로를 부분적으로 상쇄하고 해외 시장의 중요성은 더욱 높아질 것이다.
그들은 또한 유럽이 중국 전기차에 대해 "최저가격 설정"을 채택하면 중국 제조업체들이 유럽에서 판매를 확대하는 데 더 유리할 수 있다고 언급했다. 동시에 중국이 여전히 약 5%의 GDP 목표를 강조하는 배경에서 업계가 악화될 경우 추가적인 부양책이 여전히 가능성이 있음을 시사했다.
