- 중국 초장기 특별 국채가 연내 처음 발행되어 20년 및 30년 만기 제품의 입찰 위치가 분화되었으며, 2차 시장 관련 채권 수익률은 이후 약 1bp 상승했습니다.
- 자금 시장의 지속적인 느슨함이 중단기 국채의 강세를 부추기며, 10년 만기 활성 채권 수익률이 1.737%로 하락하고 장단기 수익률 곡선은 현저한 가파름을 나타냅니다.
- 기관들은 초장기 자산 배치에 대해 신중한 태도를 가지고 있으며, 천풍 증권은 향후 직접적인 유동성이 중성으로 회귀할 경우 장기 채권은 상향 재가격 설정 압력을 받을 가능성이 있다고 지적했습니다.
초장기 특별 국채의 가격 책정 게임
중국 채권 시장은 특별 국채 발행 첫날 명백한 만기 분화 패턴을 나타냈습니다. 오늘 입찰된 30년 만기 초장기 특별 국채의 수요는 전반적으로 20년 만기 제품보다 좋았습니다. 톰슨 로이터의 데이터에 따르면 20년 및 30년 만기 입찰 금리는 역전되어 높고 낮은 상태를 보였습니다. 이는 두 만기 제품의 거래 활성도에 현저한 차이가 존재하기 때문입니다. 발행 종료 후, 전반적인 입찰 배수가 일반적인 수준에 있는 가운데 시장의 신중한 분위기가 증가했습니다. 30년 만기 특별 국채 2500006의 최신 거래는 2.258%로 전일보다 1.05bp 상승했으며, 20년 만기 초장기 특별 국채 2500004의 최신 거래는 2.18%로 전일보다 1bp 상승했습니다.
수익률 곡선의 가파름 재구성
장단기 조압과는 대조적으로, 중단기 채권은 느슨한 자금의 지원 아래 강세를 유지하고 있습니다. 10년 국채 활성 채권 260005의 최신 거래는 1.737%로 전일보다 0.8bp 낮아졌습니다. 화남 지역 거래자들은 현재 시장 자금 상태가 아직 저점을 보이지 않고 있으며, 매수 심리가 단기에서는 억제되기 어렵다고 지적했습니다. 이러한 광의의 유동성이 초래한 구조적 변화로 인한 협의 유동성 확장은 단기 수익률을 자금 상황에 더 민감하게 만들었습니다. 장기는 완전히 느슨한 자금 상태를 따라가지 못하여 곡선의 가파름 특성을 더욱 부각시키고 있습니다.
유동성 기대 및 기관 거래 논리
현 채권 시장의 거래 메인 라인은 유동성 완화와 공급 증가의 게임 중에 있습니다. 천풍 증권의 고정 수익 연구팀은 채권 시장에서 자금 완화 가격 책정의 지속성이 한정적이라고 봅니다. 중앙은행이 명백하게 긴축 의도를 보이지 않는 상황에서 자금 완화는 일정한 유연성을 가지고 있습니다. 만약 향후 정책 중점이 이동하여 자금 금리가 점차 상향 중심점을 찾게 될 경우, 이는 동일업계 예금 증고를 증진시키고 그 배치 요구를 억제할 것입니다. 이때 자금 금리의 상향 변동은 단기에도 조정을 초래할 것이며 초장기 국채의 이차 시장 평가 절하 위험을 확대할 것입니다.
