시장이 연준의 이번 주 정책 회의에 집중하고 있는 가운데, 전 연준 부의장이자 현재는 Pimco의 글로벌 경제 고문인 리처드 클라리다(Richard Clarida)가 최신 경고를 발표했습니다. 클라리다는 연준과 인플레이션의 싸움이 "아직 끝나지 않았다"고 강조하며, 최근 핵심 인플레이션이 하락했지만, 트럼프 정부의 높은 관세 정책이 앞으로 몇 달간 물가에 새로운 상승 압력을 가할 수 있다고 지적했습니다.
인플레이션에 대한 숨겨진 불안: 데이터 호전은 단순한 "일시적 현상"일 수도
클라리다는 올해 4월과 5월의 PCE 인플레이션 데이터가 실제로 기대 이하라고 언급했습니다. 4월 PCE는 전년 동기 대비 2.1% 증가하여 3월의 2.3%에서 계속 하락했고, 팬데믹 이후의 저조한 수준에 있다며 희망적이라고 평가했으나, 기업들이 연초에 대량 사전 비축을 진행함으로써, 소비자 가격에 대한 실제 비용 상승의 충격을 지연시켰을 가능성이 있다고 경고했습니다.
그는 "우리는 확실히 관세가 최종적으로 인플레이션 데이터에 스며들 것이라고 예상합니다. 현재 미국 소비자가 직면한 평균 유효 관세는 15.6%로 1937년 이후 가장 높은 수준입니다. 이는 '해방일 관세'만큼 극적이지 않을 수 있지만, 그 영향을 과소평가할 수 없습니다."
인플레이션은 3%로 재상승할 수도, 금리 인하 위험은 적지만 인하 폭이 제한될 가능성이
클라리다는 향후 몇 달 동안 미국 인플레이션이 약 3%로 다시 상승할 수 있으며, 시장의 금리 인하 경로에 대한 기대를 수정할 것이라고 밝혔습니다. "설령 금리를 재인상하지 않더라도, 인플레이션의 상승은 연준이 금리 인하 속도를 더 신중하게 조절하도록 강요할 것입니다."
이러한 우려 속에서 이번 주 발표 예정인 FOMC 경제 예측 요약은 특별히 주목받고 있습니다. 클라리다는 진짜 관전 포인트는 금리 조정 여부가 아니라 '도트 플롯'이 여전히 올해 두 차례 금리 인하를 나타내는지, 아니면 단 한 번으로 예측을 하향 조정할 것인지라고 했습니다.
트럼프의 지속적인 압력, 연준은 정치와 경제의 이중 압박에 직면
미국 대통령 트럼프는 최근 다시 연준 의장 파월에게 조속한 금리 인하를 공개적으로 압박하고 있으며, 정책이 모자랄 경우 연준 리더십 교체를 고려할 수 있음을 암시했습니다. 의장 임기 보장 메커니즘으로 해고는 쉽지 않지만, 정치적 영향력은 분명 시장의 불안감을 가중시키고 있습니다.
연준 고위층은 이전에 트럼프의 관세 정책이 인플레이션에 미치는 영향을 세심히 관찰하며 데이터 의존적 방침을 유지할 것이라고 밝혔습니다. 현재로서는 금리 인하 공간의 핵심은 인플레이션 경로가 지속적으로 하락할지, 외부 정책 간섭으로 인해 다시 반등할지 여부에 달려 있는 것으로 보입니다.
시장 반응은 온화, 트레이더들은 12월 전 정책 변화에 주목
CME "연준 관찰" 도구에 따르면 현재 시장은 여전히 2025년에 두 번의 금리 인하를 예상하고 있으며, 첫 번째 인하는 9월에 발생할 가능성이 크고 연말 정책 금리는 3.75%-4% 범위에 머물 가능성이 있습니다. 이 예측은 여전히 관세 영향으로 크게 변하지 않았으나, FOMC 도트 플롯이 금리 인하 횟수를 조정하게 되면 단기에 미국 국채 수익률이 상승하고 달러가 강세를 보일 수 있습니다.
금리 불확실성은 또한 금과 미국 주식 시장에도 영향을 미칩니다. 금 가격은 인플레이션 압력 완화와 금리 경로 흔들림 사이에서 변동하고, 주식 시장은 유동성 지원과 연준 발표의 "비둘기파 기조"에 더 많이 의존하고 있습니다.
정책 "관찰 기간" 연장, 시장은 인플레이션 반전 위험을 경계해야
클라리다의 발언은 투자자들에게 연준의 인플레이션 억제 전쟁이 아마도 끝나지 않았음을 다시 한번 상기시켰습니다. 곧 열릴 FOMC 회의는 정책 방향 설정일 뿐만 아니라 시장 신뢰를 관리하기 위한 시험대이기도 합니다. 인플레이션과 정치적 싸움의 이중 압박하에서 연준이 어떻게 "가격 안정"과 "정책 독립"의 두 가지 바닥선을 지킬 것인지가 올해 하반기 자산 가격 흐름의 대 방향을 결정할 것입니다.
