Perbendaharaan AS Tingkatkan Had Pembelian Balik Bon Jangka Panjang
Pada 19 Ogos 2026, Kementerian Kewangan AS mengumumkan peningkatan had pembelian balik bon kerajaan jangka panjang (tempoh 10 hingga 30 tahun) daripada $2 bilion kepada $4 bilion setiap transaksi, berkuatkuasa mulai 9 September. Langkah ini bertujuan untuk menambah baik kecairan pasaran bon dan memudahkan perdagangan bon lama.
Pada hari yang sama, minit mesyuarat Federal Reserve (Fed) bagi Julai menunjukkan perbezaan pendapat dalam kalangan ahli lembaga: tiga ahli menyokong kenaikan kadar faedah asas sebanyak 25 mata asas, manakala majoriti percaya kenaikan lanjut mungkin diperlukan jika inflasi sukar dikawal. Fed kekal mengekalkan julat sasaran kadar faedah pada 3.50% hingga 3.75%, dengan pasaran memberi tumpuan kepada ketidakpastian arah kadar faedah pada bulan-bulan akan datang.
Langkah Perbendaharaan dan Fed ini mencetuskan jangkaan berbeza dalam pasaran bon: Fed meningkatkan kadar faedah untuk mengekang inflasi dan ekonomi yang terlalu panas, manakala Perbendaharaan cuba mengurangkan beban pemegang bon lama dengan memperbaiki kecairan melalui pembelian balik bon.
Perbezaan Kadar Faedah Jangka Pendek dan Panjang Muncul
Sehingga 18 Ogos, hasil bon kerajaan AS 30 tahun berada pada 5.28%. Pada hari pengumuman dasar pembelian balik, hasil jatuh ke 5.19% tetapi kembali naik ke 5.27% awal September. Ini menunjukkan pembelian balik belum memberi kesan jangka panjang pada kos pinjaman jangka panjang, dengan faktor pasaran lain turut mempengaruhi hasil bon.
Hasil bon jangka panjang dipengaruhi oleh laluan kadar jangka pendek Fed dan premium risiko yang dipanggil 'premium tempoh' yang berkaitan dengan inflasi, risiko fiskal, dan ketidakpastian ekonomi masa depan. Minit mesyuarat Julai menunjukkan hasil sebenar meningkat mendorong kenaikan hasil nominal sebanyak 25 hingga 30 mata asas, memberikan tekanan kepada aset tanpa hasil seperti Bitcoin.
Cabaran Strategi Terbitan dan Pembelian Balik Perbendaharaan
Perbendaharaan menghadapi tekanan pinjaman besar pada separuh kedua 2026, dengan rancangan menerbitkan bon sebanyak $739 bilion dari Julai hingga September, dan $628 bilion dari Oktober hingga Disember. Program pembelian balik terutama menyasarkan bon lama berketidakcairan tinggi untuk mengurangkan kebarangkalian harga tidak wajar dan beban dealer pasaran.
Berbeza dengan Fed, pembelian balik Perbendaharaan menggunakan dana sendiri untuk menstruktur semula hutang tanpa mengubah jumlah rizab dalam sistem perbankan, bukan sebahagian daripada pelonggaran kuantitatif. Pelan suku tahunan Ogos menunjukkan potensi pembelian balik mengikut musim mencapai $38 bilion, ditambah pembelian bon pengurusan tunai sebanyak $2.5 bilion, bertujuan menstabilkan pasaran bon kerajaan.
Implikasi ke Atas Bitcoin Daripada Kos Dana dan Kecairan Pasaran
Bitcoin amat terkesan dengan pergeseran dasar Fed. Persepsi kenaikan kadar masa depan mendorong kenaikan kadar tunai, menyebabkan kos peluang memegang aset tanpa hasil seperti Bitcoin naik. Kekuatan dolar AS dan penilaian semula aset berisiko turut meningkatkan turun naik pasaran kripto.
Tekanan pinjaman besar Perbendaharaan menyerap kecairan pasaran, menghambat aliran modal ke aset kripto dalam jangka pendek. Namun, defisit fiskal berterusan dan kenaikan kos faedah kerajaan mungkin mendorong permintaan jangka panjang terhadap Bitcoin sebagai alat lindung nilai terhadap risiko hutang kerajaan.
| Senario | Kadar Faedah dan Hasil Bon | Konteks Pasaran Bon Kerajaan | Impak kepada Bitcoin |
|---|---|---|---|
| Asas | Hasil sebenar tinggi tetapi stabil | Penerbitan bon besar, pembelian balik terhad | |
| Bitcoin dipengaruhi oleh kos peluang dan permintaan lindung nilai | |||
| Optimis | Penurunan hasil sebenar, jangkaan Fed kurang agresif | Kebimbangan hutang berterusan tetapi kecairan bertambah baik | Aset kripto mendapat faedah, risiko diterima lebih tinggi, permintaan lindung nilai berterusan |
| Pesimis | Kenaikan hasil sebenar berterusan | Penawaran bon tinggi, premium tempoh meningkat | Bitcoin sebagai aset berisiko jangka panjang tertekan |
| Risiko | Hasil berubah naik turun secara ketara, kecairan merosot | Pembelian balik gagal mengurangkan tekanan pasaran | Bitcoin mungkin dilepaskan dahulu, kemudian menarik modal sebagai alternatif lindung nilai hutang kerajaan |
Keseluruhannya, perbezaan strategi antara Fed dan Perbendaharaan AS mewujudkan situasi makroekonomi yang kompleks bagi Bitcoin dan pasaran bon kerajaan. Harga Bitcoin kini bergerak dalam kesan gabungan kos peluang akibat dasar ketat monetari dan perubahan kecairan serta sentimen risiko yang dipengaruhi dasar fiskal. Pelabur perlu terus memantau tindakan kedua-dua institusi ini untuk menilai kemajuan harga Bitcoin dan peranannya sebagai aset lindung nilai.