Corak Dagangan 15 Minit yang Jelas dalam Pasaran Kripto
Pasaran kontrak niaga hadapan kekal Bitcoin menunjukkan lonjakan ketara dalam volum dagangan dan turun naik harga pada awal setiap jam, tepat pada jam penuh, dan pada suku jam berikutnya iaitu 15, 30 dan 45 minit. Fenomena ini bukan sahaja muncul dalam Bitcoin, malah turut dilihat pada lima kripto utama lain seperti Ethereum, Ripple, Solana, Dogecoin dan Cardano. Ia mencerminkan pembahagian pasaran kepada segmen-segmen masa kecil meskipun dagangan berjalan tanpa henti.
Kajian yang dilakukan oleh penyelidik dari Korea Selatan, Chan Kim, bersama pasukan Peter Reinhard Hansen dari Universiti North Carolina, menganalisis data dagangan selama hampir empat tahun (2021 hingga Oktober 2024) di Binance, platform utama kontrak niaga hadapan kekal. Kajian ini meliputi lebih 1400 hari rekod dagangan sepanjang masa bagi enam kontrak utama.
Struktur Dagangan dan Peranan Kontrak Kekal
Kontrak niaga hadapan kekal memudahkan pelabur untuk berdagang kripto dengan leverage tanpa had tempoh simpanan, berbeza dengan kontrak hadapan konvensional yang mempunyai tarikh luput tetap. Harga kontrak ini sentiasa dilaraskan kepada indeks harga pasaran spot melalui mekanisme pembayaran dana berkala, di mana arah harga menyebabkan pembayar dana bertukar antara pembeli dan penjual mengikut kedudukan mereka.
Kontrak niaga hadapan kekal memegang bahagian dominan dalam pasaran derivatif aset kripto global. Rizab tempoh 15 minit ini bukan sahaja memberi impak kepada pasaran kontrak, tapi juga mempengaruhi harga spot melalui aktiviti arbitrage dan strategi lindung nilai serta pembuat pasaran.
Pola Berkala dalam Volum dan Volatiliti
Dengan membahagikan setiap jam menjadi empat bahagian 15 minit, kajian mendapati 10 saat pertama dalam setiap intipati masa 15 minit memiliki bilangan perdagangan dan nilai dagangan yang lebih tinggi, masing-masing meningkat 26% dan 32% berbanding segmen biasa. Turun naik harga juga meningkat sekitar 26% pada tempoh ini.
Pola ini konsisten untuk semua mata wang kripto yang diteliti tanpa mengira saiz pasaran. Sebagai contoh, Bitcoin merekodkan purata 1.54 juta dagangan sehari dengan nilai dagangan keseluruhan mencapai $14.58 bilion, sementara Cardano pula dengan 290,000 dagangan harian bernilai $544 juta turut menunjukkan corak sama.
Fenomena ini mengesahkan bahawa sistem dagangan menggunakan pembahagian masa sebagai mekanisme untuk menyelaraskan ritma dagangan, sama seperti jam pembukaan pasaran kewangan tradisional.
Bukti Tidak Langsung Keterlibatan Algoritma Dagangan
Analisis terhadap corak jumlah dagangan menunjukkan peratusan yang lebih rendah bagi jumlah bulat (contoh: angka tepat) pada permulaan jam yang serentak dengan lonjakan aktiviti. Ini menunjukkan kehadiran bot dan strategi algoritma yang lebih aktif pada waktu-waktu tertentu yang kurang dipilih oleh pelabur individu, yang biasanya lebih cenderung memilih angka mudah dan bulat.
Proporsi dagangan dengan nombor integer menurun apabila tempoh analisis memanjang dari satu minit ke lima minit hingga 15 minit, dengan puncaknya tepat pada jam penuh, selari dengan masa aktiviti algoritma semakin meningkat.
Pengaruh Platform dan Penolakan Faktor Lain
Kajian mengesahkan masa pembayaran kadar dana di Binance (pada jam 00:00, 08:00 dan 16:00) tidak menjadi punca corak ini, kerana ketika data pembayaran dikecualikan, corak 15 minit masih kekal. Data dari platform Bybit juga menunjukkan pola serupa, menandakan fenomena ini berlaku secara meluas merentas beberapa platform dagangan dan bukan terikat pada satu sistem sahaja.
Perbandingan Pulangan dan Kos Dagangan
Walaupun model statistik yang dibina boleh meramalkan arah pergerakan harga singkat 10 saat dengan ketepatan 56.6%, pulangan kasar setiap dagangan adalah sangat rendah, iaitu kurang daripada 0.51 mata asas atau 0.005%. Pulangan ini sangat kecil berbanding dengan yuran pembukaan posisi di Binance, yang sekitar 5 mata asas.
Keputusan ini menunjukkan walaupun algoritma frekuensi tinggi mampu mengenal pasti pola mikro dalam pasaran, kos dagangan yang wujud menghalang keuntungan yang konsisten dari pola ini.
Implikasi Korporat dan Pengaruh Harga
Lonjakan volatiliti pada jam penuh dan suku jam menjadi petunjuk penting untuk pembuat pasaran yang menyesuaikan harga dan strategi pembahagian urus niaga besar. Contohnya, mereka mungkin memperluaskan spread harga atau mengurangkan kuantiti tawaran baharu pada waktu ini. Pelabur institusi juga mungkin mengambil kesempatan dengan menangguhkan atau membahagikan urus niaga besar untuk mengurangkan kesan pada harga.
Lebih jauh, ketidakseimbangan tekanan beli dan jual dalam jangka masa 15 minit ini dikaitkan dengan arah pergerakan harga selepas 4 hingga 12 jam, yang menunjukkan ritma mikro ini secara tidak langsung menyimpan maklumat penting bagi perubahan harga di masa depan.
Secara keseluruhannya, walaupun pasaran kripto tidak menggunakan loceng penutup seperti pasaran tradisional, penggunaan aplikasi dagangan dan jadual waktu seragam mewujudkan irama yang berulang, seakan pasaran membuka dan menutup. Fenomena ini mencerminkan tingkah laku kolektif algoritma dan berperanan dalam proses penemuan harga dan pengedaran kecairan jangka pendek.