- Harga minyak jatuh mendadak ke paras terendah dalam empat bulan, meredakan kebimbangan inflasi dan mendorong penurunan hasil bon kerajaan AS secara menyeluruh, dengan hasil bon 2 tahun AS mencecah paras terendah hampir seminggu pada 4.137%.
- Pedagang niaga hadapan dana persekutuan mengekalkan harga kebarangkalian kenaikan kadar faedah Fed pada bulan September pada paras tinggi 68%, dengan tumpuan pasaran beralih sepenuhnya kepada indeks harga PCE teras bulan Mei yang akan diumumkan.
- Bon kerajaan 5 tahun bernilai $70 bilion yang diterbitkan oleh Perbendaharaan AS mengalami permintaan yang lemah, dengan kadar hasil yang dicatatkan pada 4.20%, tertinggi sejak Januari 2025 dan mencetuskan kesan ekor.
Penurunan Harga Tenaga Menyebabkan Penilaian Semula Pasaran Bon
Dengan kapal tangki minyak yang tertahan di Selat Hormuz mula berlepas, premium gangguan bekalan berkurangan menyebabkan harga minyak mentah Brent jatuh mendadak sebanyak 3% dalam sehari, secara langsung mencetuskan pembetulan pasaran bon AS. Sebagai penunjuk utama jangkaan inflasi jangka sederhana, kadar hasil pulangan breakeven 5 tahun telah menurun dengan ketara daripada 2.74% pada bulan Mei kepada 2.20%. Oleh kerana kos tenaga adalah faktor penting yang mendorong inflasi teras, penurunan harga minyak dalam jangka pendek telah mengurangkan kebimbangan pasaran bon terhadap inflasi yang didorong oleh kos, dengan hasil bon kerajaan bagi semua tempoh matang menurun dari paras tinggi.
Penetapan Harga Kenaikan Kadar Faedah Menjelang PCE Teras
Walaupun harga minyak melemah, tahap mutlak hasil bon jangka panjang dan pendek masih mencerminkan tekanan pengetatan dasar monetari. Pasaran kini menunggu laporan inflasi perbelanjaan penggunaan peribadi AS bulan Mei yang akan diumumkan pada hari Khamis. Pada masa ini, institusi secara umumnya meramalkan bahawa indeks harga PCE teras bulan Mei akan meningkat sebanyak 0.3% bulan ke bulan, dengan kenaikan tahunan mencapai 3.4%, manakala kenaikan tahunan PCE keseluruhan dijangka setinggi 4.1%. Jika data inflasi teras bulan ke bulan gagal memperlahankan seperti yang dijangkakan, jangkaan pasaran terhadap Fed untuk memulakan semula kenaikan kadar faedah mungkin akan diperkukuhkan lagi.
Peleperan Keluk Hasil dan Premium Tempoh
Dipengaruhi oleh ketidakpastian laluan kenaikan kadar faedah, keluk hasil bon AS terus menunjukkan struktur peleperan, dengan perbezaan hasil bon 2 tahun dan 10 tahun semakin mengecil kepada 25.9 mata asas. Hasil bon kerajaan AS 10 tahun yang menjadi penanda aras menurun kepada 4.398%, terendah sejak 11 Mei; hasil bon 30 tahun juga menurun kepada 4.849%. Analisis pasaran menunjukkan bahawa dengan peningkatan indeks ketidakpastian dasar monetari, permintaan pelabur untuk pampasan risiko jangka panjang mungkin meningkat, dengan risiko kenaikan premium tempoh dalam jangka pendek.
Peralihan Panduan Hadapan dan Tekanan Sisi Penawaran
Fed mengekalkan kadar faedah asas tidak berubah pada mesyuarat dasar bulan Jun, tetapi pengerusi baru Walsh tidak mengemukakan ramalan peribadi dalam carta titik, menimbulkan spekulasi pasaran bahawa beliau mungkin secara beransur-ansur meninggalkan panduan hadapan. Jika sistem carta titik dibatalkan atau diubah pada masa depan, pasaran mungkin menjadi lebih tidak stabil kerana kehilangan penanda dasar. Sementara itu, kadar hasil bon kerajaan 5 tahun bernilai $70 bilion yang diterbitkan oleh Perbendaharaan AS pada hari Rabu adalah 4.20%, lebih tinggi hampir 1 mata asas daripada hasil dagangan sebelum penerbitan, menunjukkan bahawa di tengah-tengah gelombang penerbitan bon bernilai $183 bilion setiap minggu, keinginan pasaran utama untuk menyerap bon kerajaan jangka sederhana telah mengalami tekanan marginal.
