- Kos pinjaman jangka pendek zon euro menurun untuk hari kedua berturut-turut, apabila pedagang mula mengurangkan penetapan harga dasar pengetatan Bank Pusat Eropah (ECB) menjelang akhir tahun ini, disebabkan oleh penurunan harga komoditi seperti minyak mentah dan data Indeks Pengurus Pembelian (PMI) terbaru yang perlahan.
- Perbezaan jangkaan dasar monetari di kedua-dua belah Atlantik semakin meningkat, apabila data ekonomi Amerika Syarikat menunjukkan prestasi yang kukuh dan pegawai Rizab Persekutuan (Fed) menunjukkan pendirian hawkish, perbezaan hasil bon dua tahun Jerman dan Amerika Syarikat telah melebar kepada 163 mata asas, mencatatkan tahap tertinggi sejak September 2025.
- Di pasaran utama, kerajaan persekutuan Jerman hari ini berjaya menjual bon dua tahun berjumlah 30.87 bilion euro, dengan purata hasil bidaan mencatatkan 2.57%, rekod terendah sejak April tahun ini, sementara nisbah bidaan mencapai 1.9 kali, menunjukkan permintaan yang kukuh terhadap bon berdaulat berkredit tinggi di tengah ketidakpastian makro.
Pasaran Mata Wang Mempercepat Penilaian Semula Laluan Kenaikan Kadar Faedah
Menurut data pertukaran pasaran swap terbaru, pedagang kadar faedah jangka pendek kini menjangkakan Bank Pusat Eropah hanya akan menaikkan kadar faedah sekitar 30 mata asas lagi menjelang akhir tahun ini, menunjukkan jangkaan tersirat pasaran bahawa hanya satu kenaikan 25 mata asas akan berlaku pada Oktober tahun ini. Dalam minggu lalu, penetapan harga pasaran masih mencerna kemungkinan sekurang-kurangnya dua kenaikan kadar faedah menjelang akhir tahun. Peralihan dovish yang ketara ini didorong terutamanya oleh harga minyak mentah antarabangsa yang baru-baru ini jatuh di bawah paras 80 dolar setong. Peningkatan jumlah pengangkutan tenaga di Selat Hormuz baru-baru ini telah mengurangkan kebimbangan pasaran terhadap inflasi ganas yang disebabkan oleh bekalan, seterusnya melemahkan keperluan Bank Pusat Eropah untuk menaikkan kadar faedah secara agresif bagi menambat jangkaan inflasi jangka panjang.
Aktiviti Ekonomi Menyusut dan Kos Input Menurun
Data frekuensi tinggi asas makroekonomi juga gagal memberikan sokongan berterusan untuk pengetatan. Data tinjauan PMI komposit zon euro yang terbaru untuk bulan Jun menunjukkan bahawa walaupun kadar penyusutan telah perlahan berbanding bulan sebelumnya, ini adalah bulan ketiga berturut-turut aktiviti ekonomi sektor swasta jatuh ke dalam zon penyusutan. Lebih penting lagi, kadar kenaikan kos input perniagaan telah menurun ke tahap terendah sejak sebelum konflik geopolitik utama meletus pada akhir Februari 2022. Komuniti ekonomi secara amnya percaya bahawa kelemahan pemulihan ekonomi yang ditunjukkan oleh Indeks Pengurus Pembelian dan pengurangan tekanan kos akan mengehadkan ruang Bank Pusat Eropah untuk mengambil dasar monetari yang lebih agresif, kerana persekitaran ekonomi sebenar semasa tidak menyokong asas makro untuk pengetatan yang besar.
Perbezaan Hasil Jerman-AS Melebar Menyebabkan Penempatan Semula Modal Rentas Sempadan
Oleh kerana pengerusi baru Fed, Walsh, baru-baru ini sering menekankan tekad untuk mengekang inflasi, ditambah dengan ketahanan ekonomi sebenar Amerika Syarikat, hasil bon kerajaan AS terus kekal tinggi, dengan hasil bon dua tahun AS terbaru dilaporkan pada 4.196%. Sebaliknya, hasil bon dua tahun Jerman berayun menurun kepada 2.575%. Perbezaan hasil antara kedua-duanya telah melebar dengan ketara dari 113 mata asas kepada 163 mata asas dalam dua bulan terakhir. Ketidakselarasan kitaran dasar ini bukan sahaja mencetuskan penyesuaian kedudukan di pasaran hasil tetap, tetapi juga menekan pergerakan kadar pertukaran euro berbanding dolar AS, menarik sebahagian dana arbitraj rentas negara ke aset dolar.
Pegawai Dalaman Bank Pusat Masih Berbeza Pandangan Mengenai Prospek Inflasi
Walaupun penetapan harga pasaran menunjukkan peralihan dovish yang ketara, lapisan pembuat keputusan dalaman Bank Pusat Eropah masih mengekalkan nada berhati-hati. Ketua Ekonomi Bank Pusat Eropah, Lane, baru-baru ini menyatakan bahawa inflasi keseluruhan zon euro mungkin kekal pada tahap yang agak tinggi untuk beberapa waktu, sukar untuk cepat kembali ke sasaran dasar. Pada masa yang sama, ahli lembaga Kazimir juga menunjukkan bahawa kesan potensi konflik geopolitik terhadap rantaian bekalan tidak akan cepat hilang, menunjukkan bahawa bank pusat masih mempunyai kerja yang perlu dilakukan dalam mengekang inflasi harga. Walau bagaimanapun, swap inflasi satu tahun zon euro yang mengukur jangkaan inflasi jangka sederhana pasaran telah menurun dengan ketara kepada sekitar 2.52% minggu ini, walaupun masih sedikit lebih tinggi daripada sasaran sah 2% bank pusat, tetapi telah mengalami penurunan yang ketara dari paras tertinggi tiga tahun hampir 4% pada akhir Mei.
