Jeremy Kokemor, fundador da Right Tail Capital, vai dar mais peso à inteligência artificial na análise das empresas em carteira. Com ferramentas cada vez mais capazes e uma adoção mais ampla, a IA pode alterar a posição competitiva e os resultados das empresas. Kokemor pretende avaliar tanto os negócios cujas vantagens podem ser enfraquecidas como aqueles capazes de tirar partido da tecnologia. Mas ressalva que a popularidade da IA não torna automaticamente atrativas as ações associadas ao tema.
A experiência com ferramentas de IA mudou a avaliação de Kokemor
A primeira experiência de Kokemor com o ChatGPT despertou-lhe curiosidade, mas não o convenceu da utilidade prática da ferramenta: as respostas pareciam plausíveis, embora por vezes fossem incorretas. À medida que a tecnologia evoluiu, começou a usá-la para rever textos e, em 2025, ampliou o seu papel na pesquisa de investimentos.
No início deste ano, experimentou o Claude Cowork para criar uma aplicação de calendário familiar, integrando compromissos profissionais e pessoais com o correio eletrónico. A primeira versão foi útil para ajudar a família a preparar atividades, mas também apresentou falhas do modelo, tarefas interrompidas e pedidos repetidos de autorização.
Mais recentemente, Kokemor passou a recorrer com maior frequência a agentes pessoais de IA, como o GrokBot e o Muse, tanto no trabalho como no quotidiano. Segundo ele, tarefas como gerir o calendário familiar tornaram-se mais simples e eficazes à medida que os sistemas melhoraram a interpretação de intenções e a execução de processos com várias etapas — em vez de se limitarem a responder a perguntas.
A evolução destas capacidades levou Kokemor a considerar a IA uma das mudanças tecnológicas potencialmente mais importantes da sua carreira de investidor, e talvez da sua vida. Na sua avaliação, a tecnologia pode alterar de forma significativa a economia de empresas individuais.
Empresas da carteira podem beneficiar ou enfrentar pressão
Kokemor afirma que muitas participadas da Right Tail Capital continuam a aumentar os lucros e que espera que prossigam a criação de valor. A atenção do mercado à IA não significa, por si só, que estas empresas tenham perdido as vantagens competitivas existentes. Ainda assim, algumas não são consideradas beneficiárias diretas da tecnologia e poderão enfrentar pressão à medida que esta se desenvolve.
Na leitura de Kokemor, uma parte significativa do desempenho recente das ações tem sido impulsionada por empresas vistas como beneficiárias diretas da IA. Com exceção da Alphabet (GOOGL), a Right Tail Capital tem uma exposição direta relativamente limitada a esse grupo. O fundador reconheceu também que chegou a esperar que os investimentos ligados à IA tivessem um desempenho inferior — uma reação que, disse, não condizia com a avaliação cada vez mais positiva que faz da tecnologia.
Essa mudança de perspetiva não significa perseguir ações classificadas como vencedoras da IA. A valorização recente das cotações não é, por si só, motivo suficiente para investir, e uma procura forte pela tecnologia não garante retornos atrativos. Uma empresa pode aumentar rapidamente as receitas e, ainda assim, gerar retornos fracos se tiver de comprometer demasiado capital para crescer. Acertar na direção da tecnologia e acertar no investimento são decisões distintas.
Três prioridades para rever as participações
À medida que Kokemor atribui maior probabilidade a um impacto significativo da IA, espera ajustar as análises da carteira em três frentes. Primeiro, dará mais atenção às empresas cujas atividades principais possam ser enfraquecidas pela tecnologia, sobretudo quando as avaliações de mercado talvez não reflitam plenamente esse risco.
Em segundo lugar, está aberto a considerar mais empresas com posições competitivas duradouras que não dependam de uma aposta numa tecnologia ou num modelo específico. Em terceiro, procurará negócios capazes de usar a IA para reforçar vantagens que já possuem. Na sua opinião, os beneficiários de longo prazo poderão incluir não só os criadores de IA, mas também as empresas que a aplicam com eficácia.
O processo de investimento continuará assente na análise fundamental, incluindo o estudo das vantagens competitivas, da gestão, das oportunidades de reinvestimento, dos balanços, das avaliações e da capacidade de gerar lucros a longo prazo. Uma empresa não será vendida apenas por não ser classificada pelo mercado como beneficiária da IA. Mas, se a tecnologia alterar a sua economia, a Right Tail Capital reverá a avaliação, afirmou Kokemor.
A Right Tail Capital está registada como consultora de investimentos nos estados da Virgínia e da Louisiana. O desempenho da carteira referido na carta baseia-se na conta de corretagem da consultora, investida desde 16 de maio de 2022, e não foi auditado por terceiros. Os resultados de contas individuais podem variar em função das datas de início do investimento, dos fluxos de caixa, das comissões, dos impostos e dos custos de negociação.