O Citi continua a considerar o crédito privado e o capital privado componentes de longo prazo das carteiras, afirmou Andy Sieg, responsável pela gestão de patrimónios do banco. As declarações surgem enquanto alguns fundos de desenvolvimento empresarial não cotados, conhecidos como BDCs, recebem pedidos de resgate acima dos limites trimestrais habituais. Em paralelo, as ações de BDCs cotados negoceiam abaixo do valor declarado dos ativos subjacentes.
Sieg defende horizontes longos e análise dos gestores
Numa entrevista ao programa “Halftime Report”, da CNBC, Sieg afirmou que o crédito privado e o capital privado devem ser encarados como alocações de longo prazo, e não como operações de curto prazo. Segundo o executivo, os clientes do Citi podem ter horizontes de investimento de 10 a 30 anos, o que torna essencial uma análise rigorosa de cada gestor de fundos. Acrescentou que os clientes têm ficado satisfeitos com os retornos obtidos até agora.
A área de gestão de patrimónios do Citi registou recentemente entradas líquidas recorde de 38 mil milhões de dólares em ativos de investimento. As declarações de Sieg indicam que o banco continua a recomendar esta classe de ativos aos clientes, apesar da pressão sobre os resgates e das diferenças de avaliação no mercado de crédito privado.
As condições de liquidez oferecidas pelos fundos, porém, podem não coincidir com os prazos longos dos empréstimos que mantêm em carteira. Quando os pedidos aumentam, os investidores podem não conseguir resgatar de uma só vez a totalidade das suas posições.
Pedidos de resgate superam o limite habitual de 5%
Os BDCs não cotados detêm empréstimos de prazo mais longo, mas costumam permitir resgates em períodos específicos. Muitos estabelecem um limite trimestral de 5% dos ativos líquidos. Se os pedidos ultrapassarem esse valor, os investidores poderão receber apenas uma parte do montante solicitado, consoante as condições de cada fundo.
Dados preliminares indicam que os investidores de 11 dos 14 maiores BDCs não cotados pediram resgates equivalentes, em média, a 13,0% no terceiro trimestre. A percentagem ficou abaixo dos 13,9% registados no segundo trimestre, mas permaneceu bem acima do limite trimestral comum de 5%.
A informação disponível não especifica que proporção dos pedidos foi satisfeita por cada fundo nem quanto dinheiro os investidores receberam efetivamente. Por isso, as taxas de pedidos não devem ser interpretadas como saídas efetivas de capital.
BDCs cotados negoceiam com desconto face ao valor dos ativos
Dados da Valuation Research mostram que muitas BDCs cotadas negoceiam a preços entre 10% e 20% abaixo do valor declarado dos seus ativos. Esta diferença evidencia o desfasamento entre os preços de mercado e as avaliações reportadas pelos fundos, mantendo em foco a liquidez e a valorização dos produtos de crédito privado.
O desconto das BDCs cotadas e os pedidos de resgate nos fundos não cotados são indicadores distintos. O primeiro reflete a avaliação destas empresas pelo mercado acionista; o segundo contabiliza os pedidos dos investidores para retirar dinheiro. O Citi continua a salientar o investimento de longo prazo e a seleção dos gestores, enquanto os dados do terceiro trimestre e os descontos em bolsa mantêm a atenção dos investidores nas condições de resgate, nos métodos de avaliação e na liquidez efetivamente disponível.