- A presidente do Banco Central Europeu (BCE), Christine Lagarde, afirmou na segunda-feira no Parlamento Europeu que não há sinais de que a inflação esteja subindo a ponto de exigir uma política mais forte, e que os dados de atividade empresarial também mostram indicadores de inflação moderados.
- O rendimento dos títulos alemães de 10 anos manteve-se na quarta-feira próximo ao menor nível em 11 semanas, caindo ligeiramente para 2,91% durante o dia, o menor nível desde o início de abril deste ano, acumulando uma queda de quase 8 pontos base nesta semana.
- O mercado de derivativos prevê que o BCE aumentará as taxas de juros em apenas 25 pontos base este ano, enquanto as expectativas hawkish do Federal Reserve (Fed) dos EUA elevaram o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA para 4,48%, ampliando o diferencial de rendimento entre os títulos de 10 anos dos EUA e da Alemanha para 157 pontos base.
Rendimentos dos títulos europeus atingem mínimas de várias semanas
O custo de empréstimo de referência da zona do euro continuou sob pressão na quarta-feira. O rendimento dos títulos alemães de 10 anos, que serve como referência de precificação na zona do euro, foi recentemente registrado em 2,91%, mantendo-se próximo ao menor nível desde o início de abril. As expectativas dos investidores sobre o espaço para futuros aumentos de juros pelo BCE foram ainda mais reduzidas, principalmente devido à perspectiva de inflação controlada e aos indicadores de atividade econômica moderados. O mercado de títulos de curto prazo também permaneceu estável, com o rendimento dos títulos alemães de 2 anos estável em 2,50%, enquanto o rendimento dos títulos alemães de 30 anos caiu quase 2 pontos base para 3,46%, também atingindo mínimas de várias semanas.
Lagarde sugere limites para aperto da política
A tendência de queda nos rendimentos dos títulos europeus foi consolidada após o depoimento de Lagarde ao Parlamento Europeu na segunda-feira. Em seu discurso, Lagarde enfatizou que atualmente não há sinais de que a inflação na zona do euro apresente risco de alta que exija uma política monetária mais forte. Combinado com os dados recentes de atividade empresarial, como o PMI, os indicadores de inflação de preços básicos na região permanecem estáveis, limitando a necessidade de um aperto monetário mais agressivo. Embora o BCE tenha aumentado as taxas de juros este mês, a precificação atual do mercado de swaps indica que os operadores esperam apenas um aumento de 25 pontos base este ano, e a possibilidade de novos aumentos de taxas até 2026 diminuiu significativamente.
Diferença de rendimento entre EUA e Alemanha atinge novo pico desde 2025
Enquanto isso, do outro lado do Atlântico, o caminho da política do Fed dos EUA diverge claramente do BCE. Impulsionados por dados macroeconômicos robustos, os operadores tornaram-se mais hawkish em relação às expectativas de política do Fed, elevando o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA para 4,48%. Essa divergência ampliou o diferencial de rendimento entre os títulos de 10 anos dos EUA e da Alemanha para cerca de 157 pontos base, o maior desde agosto de 2025. Essa ampliação do diferencial pode exercer uma pressão descendente contínua sobre a taxa de câmbio do euro em relação ao dólar.
Perspectivas de mercado e avaliação de variáveis
Olhando para o futuro, a lógica de precificação do mercado de títulos da zona do euro continuará buscando um equilíbrio entre o crescimento econômico desacelerado e a inflação controlada. Se os dados futuros de inflação básica da zona do euro superarem as expectativas, o mercado pode enfrentar o risco de reavaliar a precificação das taxas de juros do BCE. Por outro lado, se a atividade empresarial na zona do euro enfraquecer ainda mais, isso pode levar o mercado a antecipar um ciclo de cortes de juros, impulsionando ainda mais a queda dos rendimentos.
