- O Supremo Tribunal determinou que as tarifas impostas com base na Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA) de 1977 são ilegais. Nos primeiros 20 dias de maio, a Alfândega e Proteção de Fronteiras dos EUA (CBP) já emitiu cerca de 170 bilhões de dólares em reembolsos, superando em muito os 30 bilhões de dólares de abril.
- O valor potencial total dos reembolsos, somado aos juros legais, pode chegar a 1,66 trilhões de dólares, tornando o CBP uma das maiores agências de despesas federais do mês, com risco de déficit líquido nas tarifas em maio.
- A transferência histórica de tarifas gerou uma ampla gama de litígios nos setores de varejo e logística, com gigantes como Amazon (AMZN:US) e FedEx (FDX:US) enfrentando riscos de ações coletivas devido à retenção de centenas de milhões de dólares em reembolsos.
Onda histórica de reembolsos impacta equilíbrio fiscal mensal
De acordo com os documentos judiciais mais recentes divulgados pela Alfândega e Proteção de Fronteiras dos EUA, nos primeiros 20 dias de maio, a agência já executou cerca de 170 bilhões de dólares em reembolsos de tarifas. Se a velocidade atual de liquidação online continuar no final de maio, o total de reembolsos de tarifas deste mês superará diretamente a receita total de tarifas de 221,2 bilhões de dólares de abril. Esta anomalia fiscal é resultado da decisão do Supremo Tribunal que negou a legalidade das tarifas históricas, forçando a Casa Branca a lançar oficialmente o sistema online de reembolsos CAPE em 20 de abril. O presidente Donald Trump expressou publicamente forte descontentamento com a decisão, mas também reconheceu a obrigação do governo de devolver cerca de 1,49 trilhões de dólares em principal original. O testemunho mais recente dos oficiais da alfândega mostra que, se os juros acumulados forem incluídos, o total de reembolsos elegíveis aumentará para 1,66 trilhões de dólares, fazendo com que o volume de despesas mensais do canal alfandegário se aproxime do plano de medicamentos prescritos do Medicare.
Melhoria do fluxo de caixa empresarial acompanha risco de litígios secundários
Com o processo de aprovação do sistema CAPE se tornando mais fluido, o fluxo de caixa microeconômico da cadeia de suprimentos de importação está sendo liberado de forma gradual. A fabricante de brinquedos Basic Fun espera recuperar o valor total em 90 dias, enquanto grandes varejistas como Walmart já começaram a incluir esses fundos inesperados em seus planejamentos orçamentários, declarando que serão priorizados para redução de preços dos produtos finais. No entanto, a disputa interna sobre os benefícios dos reembolsos está gerando uma cadeia de litígios legais. Devido ao fato de que os custos das tarifas históricas já foram repassados aos consumidores finais, pelo menos 17 ações judiciais já foram movidas contra gigantes da logística e varejo como FedEx, Costco e UPS. A gigante do comércio eletrônico Amazon também enfrenta ações coletivas, sendo acusada de reter ilegalmente centenas de milhões de dólares em reembolsos que deveriam pertencer aos clientes. Se o tribunal decidir que as empresas devem transferir os reembolsos aos consumidores históricos, os setores envolvidos enfrentarão altos custos de ajuste contábil e conformidade legal.
Taxa de dívida ultrapassa limite secular, pressionando crédito de longo prazo dos EUA
Do ponto de vista mais amplo do equilíbrio macroeconômico fiscal, este enorme reembolso está exercendo pressão adicional sobre as já elevadas dívidas dos EUA. Dados do Tesouro mostram que o déficit acumulado até o ano fiscal de 2026 já atingiu 954 bilhões de dólares, com a dívida federal detida pelo público ultrapassando 31,27 trilhões de dólares. Isso fez com que a relação dívida/PIB em tempos de paz subisse para 100,2%, um valor extremo histórico desde o fim da Segunda Guerra Mundial. O relatório de pesquisa da Shenwan Hongyuan Securities aponta que este reembolso de tarifas elevará diretamente a taxa de déficit dos EUA neste ano fiscal em 0,5 a 0,6 pontos percentuais. Se no futuro, conflitos geopolíticos externos, como a situação EUA-Irã, provocarem uma expansão inesperada das provisões de defesa nacional, o equilíbrio orçamentário fiscal existente será insustentável. A ampliação deste déficit fiscal pode forçar o Tesouro a aumentar a emissão de títulos no terceiro trimestre, exercendo uma força marginal de alta sobre os rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA.
