- Os preços dos futuros de petróleo bruto internacional caíram rapidamente além do esperado na última semana, aliviando diretamente a pressão contínua de aperto enfrentada pelo conselho de decisão do Banco Central Europeu na reunião de política do próximo mês.
- Atualmente, o mercado financeiro precificou a probabilidade de aumento de juros na reunião de política do BCE em julho em um terço, e ainda não absorveu completamente as expectativas futuras de aperto em outubro.
- Os dados de inflação nominal de junho da zona do euro, que serão divulgados em breve, se tornaram uma janela crucial. Se o aumento anual recuar conforme esperado para 3,2%, é provável que as autoridades monetárias adiem a decisão política chave para setembro.
Queda do Prêmio da Cadeia de Suprimentos e Reavaliação das Expectativas de Preço
Materiais de divulgação relacionados indicam que os principais países produtores de petróleo internacionais, para manter o equilíbrio entre oferta e demanda no mercado global de energia, já superaram as expectativas conservadoras do mercado em termos de produção total. Em particular, a flexibilidade da Arábia Saudita no lado da oferta efetivamente suavizou o prêmio de risco anteriormente causado por tensões geopolíticas internacionais. Ao mesmo tempo, a escassez estrutural de produtos refinados específicos, como querosene de aviação, que era uma grande preocupação do mercado, não se concretizou de forma significativa. Essa melhoria no descompasso entre oferta e demanda levou a uma trajetória de preços dos futuros de petróleo bruto recentemente abaixo do cenário de referência moderado estabelecido pelo Banco Central Europeu em suas previsões internas, criando assim um ambiente macroeconômico externo favorável para a estabilidade de preços no continente europeu.
Redução Marginal da Urgência de Aperto da Política Monetária
Dada a fraqueza dos preços da energia, uma variável marginal central, a urgência de implementar um aperto agressivo na reunião de política do BCE em 23 de julho mostrou sinais claros de desaceleração. Embora as autoridades monetárias tenham recentemente adotado uma ação de aumento de juros para evitar que a alta dos preços da energia corroa irreversivelmente as expectativas de inflação de longo prazo, os desenvolvimentos mais recentes deram ao conselho de decisão mais tempo para observar a política. Várias fontes informadas indicam que, se a taxa de inflação nominal de junho da zona do euro, a ser divulgada esta semana, recuar para o nível esperado de 3,2%, adiar a decisão chave sobre a taxa de juros para setembro se tornará uma opção política mais consensual dentro do comitê de gestão.
Caminho para Alcançar a Meta de Inflação de Longo Prazo e Avaliação dos Efeitos de Segunda Ordem
De acordo com o cenário básico de médio prazo do BCE, a taxa de inflação geral da zona do euro só deve retornar de forma estável ao nível de 2% da meta de longo prazo no segundo semestre de 2027. No entanto, no cenário moderado atual de alívio inesperado dos preços da energia, há a possibilidade de a taxa de inflação cair abaixo de 2% em meados de 2027. Estrategistas macroeconômicos atualmente acreditam amplamente que o efeito de segunda ordem de aumento dos preços da energia se infiltrando no sistema econômico geral e desencadeando uma espiral de preços e salários é quase insignificante na fase atual. No entanto, para lidar com possíveis riscos de alta inesperada nos dados nominais, o conselho de decisão ainda mantém a opção defensiva de ajustar rapidamente as taxas de política nas reuniões de julho ou outono.
