- No primeiro dia de negociação de julho, o mercado de títulos interbancários da China continuou a apresentar uma tendência de fraqueza, e a enorme retirada líquida no mercado aberto não trouxe a esperada flexibilização do início do mês, com os rendimentos dos principais prazos dos títulos do governo continuando a subir.
- Ao mesmo tempo, a nova regulamentação que impede as corretoras de oferecer cotações e serviços de intermediação a clientes não contratados entrou em vigor, enfraquecendo ainda mais o já cauteloso sentimento de negociação.
- Em um ambiente onde tanto a liquidez quanto a conveniência das transações estão sob pressão, o mercado tornou-se mais sensível ao tamanho das operações de recompra reversa e à definição das taxas de juros de curto prazo.
Enorme retirada líquida suprime expectativa de flexibilização no início do mês
O banco central retirou mais de 1 trilhão de yuans em um único dia, uma operação de grande escala rara recentemente. O mercado esperava que, após a virada do mês, a liquidez se aliviasse naturalmente, mas a realidade é que a liquidez não melhorou significativamente, deixando os investidores em títulos sem motivos para voltar ao mercado.
Alta dos rendimentos reflete postura defensiva
Os rendimentos dos títulos especiais de 30 anos e dos títulos do governo de 10 anos subiram simultaneamente, indicando que tanto os prazos longos quanto os médios estão cedendo em preço. Não é que os fundamentos macroeconômicos tenham enfraquecido repentinamente, mas sim que os operadores estão descontando a incerteza de liquidez e a liquidez das posições.
Nova regulamentação de cotações amplia preocupações com liquidez
Após a impossibilidade de clientes não contratados continuarem a receber suporte de consulta, cotação e intermediação, a eficiência de algumas instituições em obter preços de mercado diminuiu. Embora esse atrito institucional não altere necessariamente a tendência, ele amplifica a hesitação e a volatilidade das transações em um ambiente fraco.
Futuro ainda depende das operações do banco central e da âncora das taxas de juros
O ponto de observação mais importante daqui para frente é o arranjo das operações de recompra reversa após o vencimento em julho e se as taxas de juros de curto prazo, como a overnight, voltarão a cair. Se o banco central emitir sinais mais claros de estabilidade, o ritmo de alta dos rendimentos poderá desacelerar.
