- No mais recente relatório de pesquisa de commodities, o Goldman Sachs (GS:US) revisou para baixo a previsão do preço médio do petróleo Brent para 2027, fixando-o em 80 dólares por barril. O banco destacou que o mercado global de petróleo enfrenta uma pressão dupla: um crescimento de oferta acima do esperado e uma demanda estruturalmente fraca, inclinando o equilíbrio de longo prazo entre oferta e demanda para o excesso. Este ajuste reflete a reavaliação de preços dos ativos de commodities no ciclo macroeconômico.
- O aumento na oferta de petróleo vem principalmente da liberação de capacidade de países do Hemisfério Ocidental e de alguns membros da OPEP. O Goldman Sachs destacou que a produção de países como Estados Unidos, Brasil, Guiana, Venezuela e Emirados Árabes Unidos continua a subir, preenchendo efetivamente as lacunas de redução de produção em outras regiões. Ao mesmo tempo, a estrutura de demanda do maior importador de petróleo do mundo está passando por uma mudança de longo prazo, especialmente com a rápida adoção de energias renováveis e veículos elétricos, resultando em uma demanda por petróleo ligeiramente acima de 10% em estado de fraqueza, uma desaceleração estrutural que pode persistir nos próximos anos.
- Apesar de ter reduzido a previsão de preços futuros, o Goldman Sachs mantém a expectativa de que o preço médio do petróleo Brent no quarto trimestre de 2026 será de 90 dólares por barril. A análise do banco sugere que o prêmio de risco geopolítico está sustentando os preços do petróleo no curto prazo, especialmente devido aos riscos potenciais de fornecimento envolvendo o Estreito de Ormuz. No entanto, devido ao atual excesso de oferta no mercado global e à demanda geral abaixo do esperado, o impacto real das tensões geopolíticas na cadeia de suprimentos foi amplamente mitigado.
Aumento de oferta em vários países e transformação da estrutura de demanda
De acordo com as estimativas do Goldman Sachs, a expansão da capacidade dos países não pertencentes à OPEP+ nos próximos anos será a principal força a pressionar os preços do petróleo a longo prazo. A contínua liberação de benefícios tecnológicos dos países produtores de petróleo das Américas e a estabilidade dos custos marginais tornam a curva de oferta global de petróleo mais plana. Em paralelo, há uma mudança fundamental na estrutura energética dos principais países consumidores, com o processo de descarbonização do setor de transporte levando a uma demanda por combustíveis fósseis em um caminho de declínio marginal. Se a velocidade de substituição por energias alternativas superar as expectativas, o centro dos preços médios futuros pode enfrentar uma pressão adicional para revisão para baixo.
Prêmio geopolítico e variáveis do Estreito de Ormuz
Ao avaliar o impacto geopolítico no lado da oferta, o Goldman Sachs apontou que o déficit global de fornecimento no segundo trimestre foi relativamente limitado, estimado entre 5 a 6 milhões de barris por dia. Embora o ajuste logístico no crucial estreito inicialmente tenha causado uma queda no fornecimento de combustíveis líquidos do Oriente Médio, o amortecimento dos estoques existentes e a demanda fraca reduziram o impacto geral. Atualmente, o banco assume que as exportações de petróleo dos países do Golfo retornarão ao normal até o final de agosto de 2026, um atraso em relação à previsão anterior de final de junho, desde que o fluxo após o desvio de transporte possa retornar a 70% do nível normal histórico.
Volatilidade assimétrica em cenários de risco extremo
A precificação de petróleo a longo prazo ainda enfrenta uma incerteza extremamente alta, e o Goldman Sachs construiu um modelo de cenários extremos bidirecionais para isso. No lado do risco de alta, se a interrupção das exportações devido a questões geopolíticas durar mais do que o esperado, o preço médio do petróleo Brent no final de 2026 pode ultrapassar 110 dólares por barril. Se a interrupção do fornecimento evoluir para um evento de longo prazo ao longo de 2027, o preço internacional do petróleo pode atingir a faixa histórica alta de 140 dólares por barril.
Cálculo de cenários de baixa e pressão sobre os preços dos ativos
Por outro lado, em um cenário de recuperação de oferta acima do esperado e demanda persistentemente fraca, o espaço para queda dos preços do petróleo será aberto. Se a recuperação da produção no exterior acelerar e a transição para energias alternativas ganhar velocidade novamente, o preço do Brent pode cair para cerca de 70 dólares por barril no final de 2026. Em 2027, com o aumento das tensões entre oferta e demanda, o centro dos preços médios de longo prazo pode cair ainda mais para 60 dólares por barril. O Goldman Sachs alerta que, se o crescimento econômico global desacelerar, uma reavaliação sistemática dos preços no setor de commodities pode ocorrer antecipadamente.
