美联储褐皮书：经济活动略有增长，企业预期更乐观
12月4日，美联储发布的最新褐皮书显示，11月美国经济活动小幅扩张，大多数地区报告经济增长“温和上升”，企业对未来需求持乐观态度。相比之前报告中经济“几乎持平”的描述，此次呈现出更积极的信号。随着美国大选尘埃落定和市场对新政策的期待，消费支出和商业投资有望进一步支撑经济韧性。
褐皮书的数据显示，美国各地区对未来经济活动的增长预期有所改善。多个企业联系人指出，需求可能在未来几个月回升，这与市场对美国经济稳健增长的预期一致。此外，部分地区反映出，由于美国总统当选人拜登的移民政策缓解了部分劳动力短缺，经济活动可能受益。
就业市场有序放缓，但招聘压力仍存
在就业市场方面，褐皮书指出，美国整体就业水平持平或小幅上升。招聘活动受到抑制，但裁员率较低。技术工种和入门级岗位的劳动力需求仍然紧张，尤其是在专业技术服务业和制造业。拜登的移民政策可能在短期内缓解劳动力供应问题，但特朗普的移民管制政策若延续，或将在中长期对低技能劳动力市场带来不利影响。
报告还提到，劳动力市场依然呈现出结构性问题，特别是技术工种供需错配可能会持续对工资增长产生压力，这种“薪资-通胀”螺旋效应需引起关注。
通胀压力温和，但关税风险显现
通胀方面，褐皮书指出，价格涨幅依然温和，但部分地区提到，由于市场预计特朗普可能实施新一轮关税，未来价格存在上行风险。当前企业将成本转嫁给客户的难度增加，通胀走势尚未显著加剧，但需警惕政策变化带来的潜在影响。
鲍威尔：经济强于预期，降息步伐将更谨慎
在美联储褐皮书发布当天，主席鲍威尔在公开讲话中表示，美国经济比9月降息时的预期更为强劲，劳动力市场的下行风险减小。尽管通胀有所缓解，但未来仍需谨慎评估政策行动。他强调：“在我们努力找到中性利率水平时，可以采取更加谨慎的行动。”
鲍威尔指出，美联储尚未完全实现降低通胀的目标，但取得了一定进展。目前的经济形势为政策调整提供了更多空间。他还强调，美联储的独立性得到了国会的广泛支持，不会因为外界压力而受到影响。
间歇式降息或成主流，美联储步伐趋缓
从当前迹象来看，美联储接下来的政策倾向可能是间歇式降息，而非连续性或大幅降息。鲍威尔并未明确支持12月降息，而是表示将继续观察就业市场和通胀数据的表现。如果11月消费者价格指数（CPI）报告中通胀显现粘性，美联储可能推迟进一步降息的决定。
综合来看，美国经济的韧性依然显著，但潜在风险未完全消退。未来的货币政策调整将取决于更多经济数据表现，尤其是劳动力市场和通胀趋势。美联储的下一步行动仍需等待更多信号，市场对此充满关注。
