- Доходность китайских межбанковских государственных облигаций во вторник в целом немного снизилась, в основном благодаря слабым макроэкономическим данным за май и увеличению Центральным банком объема ликвидности через операции обратного РЕПО. Доходность 10-летних и 30-летних государственных облигаций снизилась в разной степени.
- Объем розничных продаж потребительских товаров в мае снизился на 0,6% в годовом исчислении, впервые с декабря 2022 года зафиксировав отрицательный рост. Одновременно снижение инвестиций в основной капитал за период с января по май увеличилось до 4,1%, что вызвало переоценку рыночных ожиданий по восстановлению экономики, и настроения на рынке облигаций несколько улучшились.
- Во вторник Народный банк Китая провел операции обратного РЕПО на сумму 4495 миллиардов юаней, с чистым объемом вливания 2965 миллиардов юаней за один день, что стало восьмым подряд днем чистого вливания на открытом рынке. Торговцы в основном считают, что вероятность значительного роста текущих процентных ставок невелика, и желание инвесторов входить на рынок медленно растет.
Ослабление экономических данных укрепляет поддержку основ
Согласно последним данным, опубликованным Национальным бюро статистики Китая, в мае объем промышленного производства увеличился на 4,5% в годовом исчислении, что не оправдало ожиданий некоторых учреждений. В то же время объем розничных продаж потребительских товаров снизился на 0,6% в годовом исчислении, впервые с декабря 2022 года зафиксировав отрицательное значение. Снижение инвестиций в основной капитал за первые пять месяцев увеличилось до 4,1%, что стало самым большим падением за последние шесть лет. Ослабление этих макроэкономических данных указывает на то, что восстановление реальной экономики все еще сталкивается с определенным давлением, что вызывает пересмотр оптимистичных ожиданий и привлечение средств в более надежный рынок облигаций, обеспечивая основную поддержку ценам на облигации.
Непрерывные чистые вливания ЦБ смягчают опасения по поводу ликвидности
Для управления ликвидностью и сглаживания колебаний на денежном рынке в середине года Народный банк Китая во вторник продолжил увеличивать объем операций, проведя операции обратного РЕПО на сумму 4495 миллиардов юаней сроком на 7 дней. Из-за низкого объема погашений в этот день чистый объем вливания составил 2965 миллиардов юаней. Это также восьмой подряд день чистого вливания на открытом рынке. Недавнее увеличение объема операций обратного РЕПО эффективно успокоило рынок, который ранее был осторожен из-за краткосрочного роста цен на деньги. В настоящее время ставка овернайт на межбанковском рынке составляет более 1,4%, и большинство трейдеров считают, что пространство для ее значительного роста ограничено.
Небольшое снижение доходности облигаций подчеркивает их инвестиционную ценность
Под влиянием слабых экономических данных и поддержки ликвидности со стороны ЦБ доходность основных государственных облигаций на межбанковском рынке немного снизилась. Доходность 30-летних специальных облигаций 2600002 составила 2,2175%, что на 0,4 базисного пункта ниже, чем на закрытии предыдущего дня; доходность активных 10-летних облигаций 260010 составила 1,7375%, что на 0,3 базисного пункта ниже, чем на закрытии предыдущего дня. Некоторые трейдеры из брокерских компаний и дочерних компаний по управлению активами отметили, что рынок облигаций уже достаточно оценил риск ужесточения ликвидности на предыдущем этапе, и на текущем уровне доходности привлекательность долгосрочных инвестиций для институтов несколько возросла, а желание постепенно наращивать позиции медленно восстанавливается.
Краткосрочная волатильность и множественные внешние факторы
Несмотря на благоприятные экономические данные и относительно мягкую позицию ЦБ, из-за сохраняющихся среднесрочных опасений по поводу ликвидности, ожидается, что доходность в краткосрочной перспективе не покажет значительного снижения и, скорее всего, останется в состоянии колебаний между покупателями и продавцами. В торговых стратегиях большинство институтов по-прежнему склоняются к волновым операциям. Если волатильность на зарубежных рынках усилится или ожидания по денежно-кредитной политике основных мировых центральных банков изменятся, это может оказать потенциальное влияние на трансграничные потоки капитала и настроения на рынке облигаций в Китае. Кроме того, рынок внимательно следит за предстоящим форумом Lujiazui 2026 в Шанхае, и если на церемонии открытия будут озвучены новые сигналы о финансовом регулировании или денежно-кредитной политике, рыночные оценки могут быть пересмотрены.
