Июльские данные по инфляции оказались в рамках прогнозов
Министерство труда США опубликовало данные потребительского ценового индекса (CPI) за июль, показав рост на 3,4% в годовом выражении, что полностью совпало с ожиданиями аналитиков Уолл-стрит. При этом ключевой индекс CPI, исключающий колебания цен на продукты питания и энергию, замедлился до 2,5% против июньских 2,6%. В месячном исчислении рост составил 0,1%, что является разворотом после снижения на 0,4% в июне — самом значительном с апреля 2020 года. Несмотря на снижение давления на цены, уровень инфляции остаётся выше целевого показателя ФРС в 2%.
Неопределённость вокруг повышения ставки на сентябрьском заседании ФРС
Данные по фьючерсам на ставки показывают практически равные шансы на сохранение текущей ставки и её повышение на 0,25% в сентябре — 54,1% против 45,9% соответственно, что является сдвигом в сторону большей осторожности. Предыдущие ожидания предвещали более вероятное повышение ставок, однако июльский отчёт по занятости показал потерю 23 000 рабочих мест, тогда как прогнозировался рост на 80 000, что существенно смягчило краткосрочный настрой на ужесточение политики. Таким образом, рынок оказался в состоянии баланса между замедлением рынка труда и продолжающемся инфляционным давлением.
Внутренние разногласия в руководстве ФРС сохраняются
С момента назначения в мае текущего года председатель ФРС Кевин Уолш удерживает базовую ставку в диапазоне 3,50–3,75%, несмотря на растящие призывы к её снижению. На июльском заседании трое членов ФРС проголосовали за повышение ставки, что подчёркивает наличие в руководстве более жёсткого крыла. При этом опубликованные данные по инфляции не дали убедительных оснований для кардинальной смены курса, что поддерживает сохранение рыночной неопределённости в отношении дальнейших шагов регулятора.
Стабильная реакция биткоина на данные, смешанные настроения на рынке
После выхода статистики курс биткоина держался около уровня 64 000 долларов, за сутки снизившись примерно на 0,2%. Такая динамика отражает осторожность участников рынка, которые не наблюдают ни резкого ухудшения инфляционных условий, ни повода для смягчения монетарной политики. Андрей Грачёв, сооснователь DWF Labs, отметил, что в опционном рынке сохраняется премия за страхование от снижения — цена пут-опционов около 60 000 долларов превышает стоимость колл-опционов в районе 70 000 долларов, что свидетельствует о настороженности трейдеров в отношении будущего направления политики ФРС.
Аналитические оценки: замедление инфляции поддерживает выжидательную позицию регулятора
Фабиан Дори, главный инвестиционный директор швейцарского банка цифровых активов Sygnum, убеждён, что опубликованные данные подтверждают замедляющееся охлаждение экономики, без признаков близкой рецессии и без явных предпосылок для быстрого ужесточения политики. По его мнению, если цены на энергоносители продолжат снижение, это укрепит позиции цифровых активов. Вместе с тем, более значимое влияние на состояние рынка окажут факторы, связанные с ликвидностью — остатки по казначейским счетам, регуляторные требования к банковскому рычагу, частное кредитование и распространение стейблкоинов.
Иги Йопе, CIO управляющей компании Theo, отметил, что, несмотря на видимую смягчённость монетарной политики, она всё ещё не совсем соответствует инфляционным и трудовым показателям. Выжидательная стратегия регулятора в этом контексте может рассматриваться как «фактическое смягчение». При этом рост биткоина остаётся сдержанным, золото демонстрирует относительно высокую активность, а возникшая неопределённость в энергорынке и политике сохраняет ключевое значение для рынка.
Предстоящие данные, на которые стоит обратить внимание
Перед заседанием ФРС в сентябре инвесторы сосредоточат внимание на августовском отчёте по занятости вне с/х сектора и показателях базовых личных расходов (PCE). Если эти индикаторы продолжат демонстрировать умеренный рост, аргументы в пользу сохранения ставок укрепятся, что создаст относительно стабильный макроэкономический фон для цифровых активов. В противном случае ускорение инфляции может повысить вероятность повышения ставок, оказывая дополнительное давление на рынок криптовалют.