]：

• В понедельник на межбанковском рынке Китая цены на облигации снизились, доходность основных ликвидных инструментов выросла по всей линии, доходность 30-летних специальных государственных облигаций 2600002 увеличилась на 0,50 базисных пункта до 2,2205%, а доходность активных 10-летних государственных облигаций 260010 поднялась на 0,65 базисных пункта до 1,7305%.
• В понедельник Народный банк Китая провел сокращенные операции на открытом рынке, за один день осуществив чистое изъятие 3415 миллиардов юаней, что положило конец предыдущим 10 дням чистого вливания, что напрямую привело к значительному ужесточению ликвидности на межбанковском рынке накануне конца полугодия.
• Опасения по поводу асимметричной ликвидности значительно возросли, цены на ставки овернайт приблизились к относительно высокому уровню в 1,50%, что усилило ожидания трейдеров по поводу передачи давления на стоимость краткосрочных обязательств на средне- и долгосрочные облигации.

Чистое изъятие нарушает инерцию непрерывного вливания

Сегодня Народный банк Китая на открытом рынке провел операции обратного репо на 7 дней на сумму 4765 миллиардов юаней, сохранив ставку на уровне 1,40%. Поскольку сегодня истекли крупные объемы обратного репо, чистое изъятие средств на открытом рынке составило 3415 миллиардов юаней. До этого, из-за ликвидных мер перед и после праздника Дуаньу, денежные власти в течение 10 дней подряд осуществляли чистое вливание через открытый рынок. Это внезапное изменение направления использования инструментов политики, на фоне приближения квартальной и полугодовой оценки, создало определенное давление на управление позициями рыночных институтов, что привело к ослаблению краткосрочных облигаций, которые утром показывали неплохие результаты.

Высокие затраты на обязательства подавляют настроение на длинном конце

По отзывам трейдеров межбанковского рынка, структура затрат на заимствования между небанковскими финансовыми учреждениями и банками ухудшилась в краткосрочной перспективе. Ставка овернайт репо в течение торговой сессии постоянно приближалась к уровню 1,50%, что в рамках целевой процентной ставки Народного банка Китая считается высоким уровнем. Высокие цены на средства напрямую подавили активность торговли облигациями в течение дня, что привело к пассивному повышению доходности долгосрочных и сверхдолгосрочных государственных облигаций при низкой ликвидности. Трейдеры облигаций в Северном Китае отметили, что из-за отсутствия более сильных макроэкономических данных или стимулирующих мер по снижению ставок, высокие цены на средства в краткосрочной перспективе значительно увеличат риск корректировки долгосрочных государственных облигаций, и ожидается, что облигации будут колебаться в узком диапазоне в течение недели.

Фискальные вливания и размещение крупных банков создают подушку безопасности

Несмотря на то, что краткосрочные ограничения на средства еще не устранены, исследовательская команда по фиксированному доходу China Post Securities считает, что текущая корректировка рынка облигаций, вызванная эффектом конца полугодия, в целом находится в здоровом и контролируемом диапазоне. По мере приближения конца июня начнется концентрированное фискальное вливание местных бюджетов, что, как ожидается, совместно с потребностью крупных банков в увеличении объемов на конец полугодия, создаст поддержку для ликвидности. После многократных тестов рыночных настроений, таких как форум в Лудзяцзуй, если в конце месяца ликвидность снова станет обильной, окно для размещения краткосрочных активов откроется вновь, что может привести к снижению доходности долгосрочных и сверхдолгосрочных облигаций.