Растущие споры вокруг июльского CPI
Публикация июльского индекса потребительских цен (CPI) в США, назначенная на среду, стала центральным событием перед сентябрьским заседанием Федеральной резервной системы (ФРС). Инструмент FedWatch Чикагской товарной биржи фиксирует почти равные шансы на сохранение ставки и её повышение — 50,1% против 49,9%. Неделю назад вероятность повышения составляла около 58%, теперь рынок демонстрирует осторожность.
Согласно опросу среди 15 банков, проведённому «The Wall Street Journal», ожидается месячный прирост общего CPI на 0,12% и годовой — примерно 3,4%. Ключевое внимание уделяется базовому индексу (без учёта продуктов питания и энергии), прогнозируемому на уровне роста 0,22% за месяц. Если базовый CPI останется около 0,2%, это будет соответствовать целевому тренду ФРС по снижению инфляции до 2%. Превышение этого уровня усилит давление на регулятора с целью ужесточения денежной политики.
Разногласия в прогнозах по занятости и инфляции
Отчёт по рынку труда за июль показал увеличение числа безработных на 23 тыс., что повысило опасения о замедлении экономики. Однако ведущие финансовые институты расходятся во мнениях о будущих решениях ФРС. Экономист Wells Fargo предсказывает сохранение ставки на текущем уровне как минимум до 2026 года.
Финансовые рынки реагируют двояко
HSBC ожидает продолжения снижения инфляции июля по аналогии с июнем, когда CPI упал на 0,42%. Ослабление данных может снизить доходности облигаций, ослабить ожидания ужесточения и вдохнуть жизнь в акции и криптовалюты, запустив так называемую сделку "Златовласка" — умеренный рост в условиях сбалансированной экономики. С другой стороны, более высокие показатели базового CPI усилят опасения о стагфляции и приведут к переоценке возможности повышения ставок.
Влияние геополитики также отражается в ценах на нефть. Переговоры между США и Ираном по Ормузскому проливу остановились, что кратковременно подняло цены на черное золото, и доходность 10-летних государственных облигаций выросла до 4,699%. Позднее после переговоров Омана и Ирана нефтяные цены опустились ниже $88, что добавило переменного настроения рынкам.
На криптовалютном рынке биткоин сохраняет стабильность перед публикацией данных — его цена во вторник фиксировалась около $64 302, показывая рост около 0,8% за сутки.
Новым главой ФРС следует принимать серьёзные решения
Новый председатель ФРС Кевин Ворш нацелен на снижение инфляции, однако по итогам июльской пресс-конференции в его позициях ощущается некоторая неуверенность. Увеличение доходностей долгосрочных облигаций в период заседания отражает сомнения рынка. На минувшем заседании трое членов ФРС выразили несогласие с решением не повышать ставки, что свидетельствует о внутриполитических разногласиях.
Воршу предстоит действовать в ограниченные временные рамки: после сентября следующее заседание ФРС состоится почти накануне промежуточных выборов. Если в сентябре ставка не будет поднята, первый шаг по ужесточению политики может быть отложен до декабря. Умеренные данные CPI предоставят ему пространство для формирования чёткой стратегии на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле, в противном случае потребуется либо повышение ставки, либо признание усиления неопределённости для финансовых рынков.
Таким образом, результаты июльского CPI окажут значительное влияние не только на инфляционные ожидания, но и на динамику доходностей американских облигаций, состояние фондового и криптовалютного рынков, а также определят дальнейшие шаги ФРС в условиях сохраняющейся ротации экономических и геополитических факторов.