В третьем квартале выручка Pinterest выросла медленнее ожидаемого и не достигла собственного прогноза компании. Прирост аудитории не привел к сопоставимому увеличению дохода на пользователя, а конкуренция с Meta и Alphabet за рекламные бюджеты усиливает внимание инвесторов к монетизации платформы. Руководство рассчитывает перенести на международные рынки подходы, которые помогли бизнесу в США и Канаде, и прогнозирует рост выручки в четвертом квартале на 8–12% год к году.
Выручка не достигла прогноза, рост ARPU почти остановился
Выручка Pinterest за третий квартал составила $1,17 млрд — на 12% больше, чем годом ранее. Это ниже прогнозного диапазона компании в $1,19–1,21 млрд. Темпы роста снизились по сравнению с предыдущим кварталом, то есть давление отражается не только на котировках, но и на операционных результатах.
Число активных пользователей в месяц продолжило расти. Последовательный рост показали и ключевые рынки США и Канады. Однако средняя выручка на пользователя (ARPU) увеличилась всего на 1% год к году. В Европе показатель снизился на 7%, что сдерживало общую монетизацию. Для платформы, основной источник дохода которой — интернет-реклама, разрыв между ростом аудитории и скромной динамикой выручки на пользователя стал одним из главных вопросов квартала.
Скорректированная EBITDA составила $339 млн, приблизившись к нижней границе прогноза в $335–355 млн. Контроль расходов может смягчить эффект слабых продаж, однако показатель прибыли также оказался у нижнего края диапазона. Это говорит о том, что операционные результаты не смогли существенно компенсировать давление на выручку.
Изменения в европейских правилах затронули трансграничных продавцов
Во время обсуждения результатов руководство связало часть замедления с изменениями европейских правил беспошлинного ввоза товаров небольшой стоимости. По словам компании, трансграничные продавцы сократили масштабы деятельности. Это повлияло примерно на 3 процентных пункта в изменении темпов роста глобальной выручки по сравнению с предыдущим кварталом.
Руководство сообщило, что применяет в других регионах подходы, поддержавшие рост в США и Канаде, и уже видит первые результаты. При этом объяснение через изменения правил не снимает вопроса о сравнительной динамике Pinterest. За тот же период выручка Meta выросла на 26% год к году; на компанию также повлияли соответствующие регуляторные изменения. Бизнес-модели и доли регионов в выручке у компаний различаются, поэтому одни лишь темпы роста не доказывают, что новые правила одинаково сказались на обеих. Тем не менее разница подчеркивает давление на рост Pinterest.
Компания рассчитывает постепенно восстановить темпы роста по мере улучшения результатов международного бизнеса. В долгосрочной перспективе цель — вернуться к историческим темпам роста выручки в диапазоне от средних до высоких значений в районе «подростковых» процентов. Для подтверждения этой цели понадобятся результаты. На ближайший квартал Pinterest прогнозирует выручку в $1,425–1,475 млрд, что соответствует росту на 8–12% год к году.
Денежные средства превышают объем конвертируемых облигаций, ИИ несет и возможности, и риски
На конец третьего квартала денежные средства и инвестиции Pinterest составляли $1,47 млрд против $982,1 млн конвертируемых облигаций. Таким образом, компания располагала чистой денежной позицией. Это дает некоторый запас на случай колебаний бизнеса, но само по себе не решает проблему замедления монетизации.
Искусственный интеллект создает для Pinterest как конкурентные риски, так и возможности для развития продукта. Крупные рекламные платформы Meta и Alphabet могут продолжить бороться за рекламные бюджеты, опираясь на масштаб бизнеса и технологические ресурсы. Потеря доли рынка способна оказать давление и на вовлеченность пользователей, и на рекламную выручку Pinterest.
В то же время руководство сообщило, что около 80% поисковых запросов с использованием помощников Pinterest имеют коммерческий характер. Для остальных запросов на платформе доля составляет примерно половину. Компания намерена развивать эти запросы как канал для рекламы и электронной торговли. Однако одна эта цифра не показывает, что ИИ уже приносит достаточно выручки, чтобы компенсировать конкурентное давление.
В центре внимания остаются способность Pinterest наращивать аудиторию, увеличивать ARPU в разных регионах и улучшать международные результаты. Усиление конкуренции за рекламу, снижение вовлеченности или рецессия, которая сократит рекламные расходы, могут дополнительно отложить восстановление. Динамика выручки в четвертом квартале и последующие данные по Европе покажут, насколько продвигается компания.