Международное энергетическое агентство (МЭА) повысило на 3,3 млн баррелей в сутки прогноз предложения нефти на IV квартал 2026 года и ожидает, что в этот период оно превысит спрос. Более свободный нефтяной рынок может ослабить инфляционное давление со стороны энергетики и повлиять на ожидания по процентным ставкам и склонность инвесторов к риску, в том числе на крипторынке. Однако недавний рост запасов пришелся главным образом на нефть в море: наземные резервы продолжают сокращаться, а предложение дизельного топлива остается ограниченным.
МЭА ждет профицита в IV квартале, но запасы пока не растут на суше
В докладе, опубликованном 13 ноября, агентство повысило оценку предложения на четвертый квартал. В октябре мировое предложение нефти увеличилось на 2,3 млн баррелей в сутки, до 105,4 млн баррелей. Основной причиной стало восстановление экспорта из региона Персидского залива. Предложение росло быстрее спроса. МЭА также ожидает, что в 2027 году накопление запасов ускорится.
Прибавка в 3,3 млн баррелей в сутки относится к пересмотру прогноза предложения, а не к размеру ожидаемого профицита. Профицит в IV квартале пока остается прогнозом, тогда как статистика запасов отражает уже произошедшие изменения. Эти показатели нельзя приравнивать: повышение оценки предложения не означает, что на рынке уже появился сопоставимый объем дополнительных запасов.
По оценке МЭА, в октябре мировые наблюдаемые запасы выросли на 52 млн баррелей. Запасы нефти в море увеличились на 86 млн баррелей, но наземные резервы продолжили снижаться и достигли минимального уровня как минимум с 2016 года. Совокупные запасы стран ОЭСР за месяц сократились на 47 млн баррелей. Расхождение между морскими и наземными запасами показывает, что рост глобальных резервов пока не восстановил наземный буфер.
Наземные резервы сокращаются, дизель остается дорогим
Рост доступности сырой нефти не обязательно быстро увеличивает предложение топлива для НПЗ и потребителей. МЭА указало на уязвимость морских перевозок: атаки, нарушающие транспортные маршруты, могут затормозить восстановление предложения. Экспорт нефтепродуктов и сжиженного нефтяного газа из стран Персидского залива, по данным агентства, оставался примерно на половине довоенного уровня. Атаки на российскую энергетическую инфраструктуру, в свою очередь, ограничивали поставки дизельного топлива.
На момент публикации доклада европейский дизель стоил около $180 за баррель — на 77% выше довоенного уровня. Североморская нефть North Sea Dated торговалась примерно по $93 за баррель. Разница между ценами на нефтепродукты и сырье показывает, что увеличение доступности нефти пока не сняло напряженность в переработке и поставках дизеля.
МЭА ожидает, что загрузка НПЗ вырастет с 81,3 млн баррелей в сутки в октябре до 84,7 млн в декабре. До восстановления переработки часть дефицита, по оценке агентства, могут покрыть экстренные поставки дизельного топлива из резервов. Насколько заметным будет улучшение, зависит от возобновления работы НПЗ, экспорта топлива и стабильности перевозок.
Снижение цен на нефть может повлиять на биткоин через инфляцию и ставки
Удешевление энергоносителей способно сдержать общую инфляцию, но само по себе не определит денежно-кредитную политику. Бюро статистики труда США сообщило, что потребительские цены с учетом сезонной корректировки в октябре выросли на 0,4% к предыдущему месяцу. Энергетические цены прибавили 0,7%, а индекс без учета продуктов питания и энергии — 0,3%. Динамика инфляции за пределами энергетического сектора остается важной для оценки дальнейшей политики.
28 октября Федеральная резервная система США сохранила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,75–4% и отметила, что инфляция остается повышенной. 13 ноября вице-председатель ФРС Филип Джефферсон говорил о влиянии затрат на энергию на цены авиабилетов и транспортных услуг, одновременно предупредив, что широкое и устойчивое инфляционное давление остается предметом беспокойства. По его словам, для решений по ставке важнее общая динамика инфляции, а дальнейшие шаги будут зависеть от поступающих данных.
Для биткоина возможное улучшение ситуации с предложением нефти важно прежде всего через финансовые условия. Если снижение цен на топливо ослабит более широкое инфляционное давление, это может несколько улучшить ожидания по ставкам и поддержать склонность инвесторов к риску. В рабочей статье Международного валютного фонда за 2023 год отмечалось, что ужесточение денежной политики в США снижает общую составляющую движения цен криптоактивов через канал склонности к риску — сходным образом с воздействием на акции.
Пока наземные запасы остаются низкими, а предложение дизеля ограничено, улучшение ситуации на нефтяном рынке нельзя считать устойчивым. Сбои в перевозках или сохраняющаяся инфляция могут ослабить влияние более дешевой энергии на финансовые условия. Поэтому прогнозируемый МЭА квартальный профицит следует отличать от изменений запасов, которые уже зафиксированы.