Усиление критики администрации Трампа в адрес ФРС по вопросу повышения ставок
За десять дней до запланированного на 15–16 сентября заседания Федерального резерва администрация Дональда Трампа активизировала публичные выступления с призывами не повышать процентные ставки, а некоторые её представители даже выступают за их снижение. Президент Трамп, вице-президент Пенс, министр финансов Стивен Мнучин и старшие советники по экономике выразили обеспокоенность и выступили против дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики именно в этот момент.
Особое внимание вызвало заявление Трампа 4 сентября, когда он впервые связал торговую политику с решениями ФРС, пригрозив санкциями странам с крупными торговыми профицитами США, если ФРС не снизит ставки. Это незамедлительно привлекло повышенное внимание участников рынков, поскольку подобное сочетание вопросов ранее было беспрецедентным для американского президента.
Эксперты администрации предупреждают о рисках ужесточения ставок
Старший экономический советник Питер Наварро назвал политику ФРС «безрассудной», отметив в интервью, что повышение ставок нанесет ущерб ключевым секторам, которые играют решающую роль в росте экономики США. В то же время Наварро охарактеризовал коллег из ФРС как «актеров», однако признал намерения нового председателя Кевина Уорша действовать ответственно. Вице-президент Майк Пенс публично поддержал идею снижения ставок, отмечая, что в правительстве ведется координация монетарной политики.
Министр финансов Стивен Мнучин в интервью обратил внимание, что обычно ФРС избегает немедленного повышения ставок во время шоков предложения, если не наблюдается устойчивый эффект на инфляцию второго или третьего порядка. Такие высказывания отражают настрой администрации, нацеленный на более взвешенный подход к ужесточению заимствований.
Председатель ФРС Кевин Уорш под давлением на фоне опасений по независимости
Рынок оценивает вероятность повышения ставок на сентябрьском заседании примерно в 60%, немного повысившись после выхода сильных данных по занятости на прошлой неделе. Однако приближение президентских выборов менее чем через два месяца усиливает давление со стороны администрации, выступающей против повышения ставок.
Уорш в июле на слушаниях в Конгрессе отверг обвинения в том, что подвергался давлению со стороны Трампа, и подчеркнул независимость ФРС. Аналогичные ситуации уже происходили: в 2019 году вице-президент Пенс и советник Ларри Кудлоу также поддерживали снижение ставок за два месяца до того, как ФРС его осуществила. Современная администрация делает ставку на снижение налогов и инвестиции для стимулирования предложения как способ сдержать инфляцию, имея альтернативный взгляд на связь роста экономики и цен.
Различия во взглядах на инфляцию и экономические показатели
По версии администрации, базовый индекс потребительских цен (CPI) вырос всего на 1,6% в годовом выражении за последние три месяца — заметно ниже предпочтительного ФРС показателя базовой инфляции расходов на личное потребление (PCE), который превышает 3%. Тем не менее некоторые представители ФРС выражают опасения, что инфляция выше 2% сохраняется из-за структурных факторов, выходящих за рамки тарифов и стоимости энергии. На июльском заседании трое чиновников поддержали повышение ставки на 25 базисных пунктов, что указывает на продолжающиеся внутренние дискуссии.
На симпозиуме в Джексон-Хоул председатель Уорш подчеркнул, что более половины компонентов индекса PCE за последний год выросли более чем на 3%, что требует решительных мер против инфляционного давления.
Реакция рынков и ожидания новых данных по инфляции
Несмотря на сильные показатели по занятости, рост заработных плат остается умеренным, а уровень безработицы стабилизировался на уровне 4,1%, что не снимает опасений о возможном перегреве экономики. Администрация подчеркивает значимость увеличения производственных мощностей для сдерживания инфляции в долгосрочной перспективе, однако краткосрочные инфляционные риски сохраняются на фоне роста инвестиций, в том числе в технологии, связанные с искусственным интеллектом, что повышает затраты на оборудование.
Ключевое внимание рынка сосредоточено на предстоящем релизе данных по индексу потребительских цен в пятницу, который, вероятно, станет важным фактором при принятии решения ФРС. Пока нет сигналов от руководства ФРС о планах снижать ставки, что оставляет ближайшую денежно-кредитную политику в зоне неопределенности.