Стабильные финансовые показатели PACS Group во втором квартале 2026 года
PACS Group, Inc. отметила значительный рост выручки на 9,1% и прибыли от операционной деятельности на 35,8% за второй квартал 2026 года. Чистая прибыль составила 76,3 млн долларов. Продажи в 284 существующих на начало 2025 года учреждениях ухода выросли на 5,8%. Уровень загрузки вырос с 89,1% до 90,6%, а количество пациентских дней увеличилось на 2,2%. Доля пациентов с квалифицированным уходом достигла 29,7%, при этом зрелые объекты поддерживают высокую загрузку на уровне 93,8%. Новые центры, в том числе недавно приобретённые, демонстрируют более низкие показатели, что обусловлено этапами их развития.
Интеграция Eduro: вызовы и потенциал роста доходов
Компания завершила покупку 34 учреждений Eduro с общей вместимостью 3 633 койки. 20 из них в штате Техас были закрыты 1 августа, оставшиеся 14 объектов планируется перевести в собственность до конца осени или в начале зимы. Руководство констатирует начальную загрузку около 60% и низкую долю квалифицированного ухода — 10-11% в этих учреждениях, что требует значительных усилий по улучшению операционной деятельности. При устойчивом уровне загрузки в 75% и среднем ежедневном доходе на 1 койку $475 годовой доход от новых комплексах может достигать 472 млн долларов. Однако с учётом рисков интеграции компания учитывает лишь 260 млн долларов дополнительного вклада в выручку. Прогноз по выручке на 2026 год повышен до 5,75–5,85 млрд долларов, скорректированная EBITDA ожидается на уровне 640–660 млн долларов, что соответствует росту почти на 29% к предыдущему году.
Сравнение с Ensign Group: оценка стоимости
Конкурент Ensign Group имеет капитализацию около 10,2 млрд долларов и скорректированную EBITDA за первое полугодие 2026 года в 352 млн долларов, что соответствует мультипликатору примерно 14,5х EBITDA. В отличие от него PACS Group торгуется с мультипликатором около 11,5х EBITDA, учитывая действующие юридические и операционные риски. При прогнозируемой скорректированной EBITDA в 743 млн долларов на 2027 год и с учётом чистого долга и резервов на юридические издержки, цена акции PACS оценивается около $49,58 — на 17% выше текущей цены в $42,31. Коэффициент цена/чистая прибыль компании составляет порядка 24,7, что близко к уровню Ensign на отметке 27.
Юридические проверки и проблемы внутреннего контроля влияют на доверие инвесторов
PACS Group находится под несколькими расследованиями в связи с соблюдением требований Medicare и признанием выручки, включая запросы Министерства юстиции, поступившие с 2024 года, а также проверку процедуры внутреннего контроля со стороны SEC. В отчёте за середину 2026 года компания признала недостатки в контроле раскрытия информации и внутреннем контроле, которые остаются нерешёнными. PACS зарегистрировала обязательства на возврат средств на сумму 181 млн долларов и сформировала резервы приблизительно в 96,5 млн долларов на возможные судебные издержки. Эти факторы сохраняют осторожность среди инвесторов: короткие позиции на акции достигли 7,6% свободного обращения к середине августа. Генеральный директор Джейсон Мюррей недавно продал почти 390 000 акций по заранее установленному плану, оставаясь при этом владельцем 54,7 млн акций.
Ключевые факторы для наблюдения в ближайшей перспективе
В краткосрочной перспективе основной упор будет сделан не на новые покупки, а на удержание загрузки выше 90% в действующих учреждениях и успешную интеграцию приобретённых объектов Eduro. Внимание инвесторов будет сфокусировано на устранении недостатков внутреннего контроля и развитии ситуации с регулирующими органами. Результаты денежного потока за третий квартал 2026 года и предстоящие финансовые отчёты станут важными индикаторами операционной устойчивости и управления рисками. Любые неожиданные изменения в бизнесе или юридических расследованиях могут серьезно повлиять на оценку и отношение к акциям PACS.
В целом, PACS Group демонстрирует потенциал роста за счёт интеграции и увеличения доходов в существующих центрах, но сохраняющиеся риски в виде судебных разбирательств и проблем внутреннего контроля продолжают сдерживать рост рыночной стоимости компании, что требует пристального внимания со стороны инвесторов и регуляторов.