เมื่อวันที่ 14 เมษายน วอลเลอร์ สมาชิกคณะกรรมการเฟด กล่าวในการบรรยายถึงท่าทีที่หายาก โดยยอมรับว่านโยบายภาษีของรัฐบาลทรัมป์อาจบังคับให้เฟดต้องลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้น แม้อัตราเงินเฟ้อจะไม่ลดลงอย่างชัดเจน คำกล่าวนี้ได้รับความสนใจจากตลาดโดยกว้าง เนื่องจากหมายความว่ากรอบนโยบายดั้งเดิมของเฟดคือ "เงินเฟ้อไม่ลด อัตราดอกเบี้ยไม่ลด" อาจถูกทำลายลง
วอลเลอร์กล่าวว่านโยบายที่กำลังดำเนินอยู่ต้องเผชิญกับสถานการณ์ที่ซับซ้อน ซึ่งอาจนำไปสู่การตัดสินใจที่ยากลำบาก เขาอธิบายถึงทางเลือกของนโยบายสองเส้นทาง: หากมีการบังคับใช้ภาษีทั้งหมด เศรษฐกิจสหรัฐอาจอยู่ในสถานการณ์ "แทบจะหยุดนิ่ง" และอัตราการว่างงานอาจพุ่งสูงถึง 5% ในกรณีนี้ แม้อัตราเงินเฟ้อยังสูง เฟดก็ต้องลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันการเสื่อมเสียของเศรษฐกิจ หากการกระทบจากภาษีจำกัดอยู่ที่ร้อยละ 10 การเติบโตของเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงเล็กน้อย เฟดสามารถลดอัตราดอกเบี้ยตามแผนในครึ่งหลังของปี
วอลเลอร์ชี้ว่านี่เป็นความท้าทายทางเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในหลายทศวรรษ โดยเปรียบนักนโยบายเหมือนกับการเผชิญ "ขี้ช้างในห้อง" ซึ่งคือการตัดสินใจที่ยากระหว่างแรงกดดันทางเงินเฟ้อและความเสี่ยงของการถดถอย เขาเน้นว่าหากความเสี่ยงของการถดถอยเด่นชัดขึ้น เขาจะสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนด หรือแม้กระทั่งลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมากเมื่ออัตราเงินเฟ้อยังไม่ถึงเป้า 2%
คำกล่าวนี้ได้ทำลายความเข้าใจเดิมของตลาดโดยสิ้นเชิง ปกติแล้ว เฟดจะยืนหยัดในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อผ่านการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ไม่ใช่การดำเนินนโยบายผ่อนคลายในช่วงที่เงินเฟ้อสูง คำกล่าวของวอลเลอร์บอกใบ้ว่าเฟดอาจเปลี่ยนทิศทางนโยบายเพื่อตอบสนองต่อผลกระทบทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดจากภาษี หากผลกระทบจากภาษีมีน้อย การลดอัตราดอกเบี้ยในครึ่งหลังของปียังคงมีความเป็นไปได้ตามแผน
ในขณะนี้ อัตราดอกเบี้ยของเฟด์อยู่ในช่วง 4.25%-4.5% คำกล่าวของวอลเลอร์บอกเป็นนัยว่าเท้าโทนของนโยบายอาจเริ่มเปลี่ยน นักวิเคราะห์เชื่อว่าหากเฟดจับเท้าที่ "ถดถอยมีความสำคัญเหนือเงินเฟ้อ" อาจส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง และราคาทองคำสูงขึ้น นอกจากนั้น วอลเลอร์ยังกล่าวว่าสภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันทำให้นักนโยบายยากที่จะให้วิสัยทัศน์ที่ชัดเจน ซึ่งบ่งบอกว่าความผันผวนของตลาดอาจเพิ่มขึ้น
โดยสรุป คำกล่าวของวอลเลอร์เป็นเครื่องหมายเตือนต่อ "ระเบิดนโยบาย" ให้กับตลาด นักลงทุนควรจับตามองตัวแปรสำคัญสองประการ คือ ขนาดสุดท้ายของนโยบายภาษีของรัฐบาลทรัมป์ และการเคลื่อนไหวของเฟดในการประชุม FOMC เดือนมิถุนายน ใดก็ตามที่มีความเคลื่อนไหวที่เกี่ยวข้อง อาจก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมากในตลาด หรือแม้กระทั่งการเปลี่ยนทิศทางนโยบายเงินเฟ้อของโลก.
