- นักวิเคราะห์จากเจพีมอร์แกน (JPM:US) ระบุว่ากระทรวงการคลังสหรัฐอเมริกาอาจชะลอการปรับแนวทางการออกพันธบัตรในแถลงการณ์การรีไฟแนนซ์รายไตรมาสที่กำลังจะมาถึง เพื่อหลีกเลี่ยงการสั่นสะเทือนก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม
- ทีมวิจัยคาดการณ์ว่าช่องว่างทางการเงินสะสมในสี่ปีงบประมาณข้างหน้าจะสูงถึง 3.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และแนะนำให้เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังแก้ไขแนวทางโดยระบุว่าขนาดการประมูลจะคงที่อย่างน้อยในไตรมาสข้างหน้า เพื่อรักษาสมดุลของสภาพคล่องในตลาดพันธบัตร
- ด้วยสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวอยู่ในช่วงที่อ่อนไหวใกล้ระดับสูง การปรับแนวทางที่สำคัญอาจถูกเลื่อนออกไปจนถึงปี 2027
ช่องว่างหนี้และแรงกดดันในการแก้ไขแนวทาง
ตามรายงานล่าสุดจากเจพีมอร์แกน (JPM:US) กระทรวงการคลังสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการปรับกลยุทธ์การจัดการหนี้เล็กน้อยเมื่อเผชิญกับช่องว่างทางการเงินสูงถึง 3.7 ล้านล้านดอลลาร์ในสี่ปีงบประมาณข้างหน้า ทีมกลยุทธ์ที่นำโดยเจย์ แบร์รี่ แนะนำให้เจ้าหน้าที่ลบข้อความที่ระบุว่าขนาดการประมูลจะคงที่ใน "อย่างน้อยไตรมาสข้างหน้า" เพื่อเปิดโอกาสในการปรับขนาดการออกพันธบัตรในอนาคต และหลีกเลี่ยงการประเมินราคาล่วงหน้าของอุปทานพันธบัตรระยะยาวที่มากเกินไป
การเลือกตั้งกลางเทอมและหน้าต่างเวลานโยบาย
เมื่อพิจารณาถึงเวลาการประกาศการรีไฟแนนซ์รายไตรมาสในเดือนพฤศจิกายนที่ตรงกับหลังการเลือกตั้งกลางเทอม การพิจารณาทางการเมืองกลายเป็นตัวแปรที่รบกวนความละเอียดของการออกนโยบาย นักกลยุทธ์เน้นว่าหากมีการแก้ไขแนวทางอย่างเร่งรีบก่อนช่วงเวลาที่อ่อนไหว อาจทำให้ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ผันผวนอย่างรุนแรงและดันต้นทุนการกู้ยืมมาตรฐานขึ้นสูง ดังนั้น ผู้กำหนดนโยบายจึงมีแนวโน้มที่จะรักษาสถานะเดิมเพื่อระงับความผันผวน และเลื่อนการแก้ไขแนวทางที่สำคัญไปจนถึงปี 2027
การเชื่อมโยงอัตราผลตอบแทนและการต่อรองต้นทุนการกู้ยืม
ปัจจุบันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบเซนท์ ได้ระบุชัดเจนว่าจะเชื่อมโยงแผนการออกพันธบัตรกับอัตราผลตอบแทนของตลาด เมื่อค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมใกล้ระดับสูง กระทรวงการคลังจะเพิ่มอุปทานพันธบัตรระยะยาวอย่างเข้มงวด ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันในการจ่ายดอกเบี้ยของรัฐบาล ตลาดคาดการณ์ว่ากระทรวงการคลังจะยังคงใช้ตั๋วเงินคลังระยะสั้น (T-Bills) เพื่อดูดซับช่องว่างทางการเงินในระยะสั้น เพื่อลดแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงขึ้น
การแพร่กระจายทางเศรษฐกิจมหภาคและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์
ข้อจำกัดทางนโยบายการคลังจากสภาพแวดล้อมมหภาคกำลังเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ล่าสุดที่ทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น กำลังผลักดันความคาดหวังเงินเฟ้อและกดดันความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นรวมกับความผันผวนของการสนับสนุนทางการเมือง ทำให้ผู้กำหนดนโยบายระมัดระวังเป็นพิเศษในการจัดการโครงสร้างการออกพันธบัตร หากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวพุ่งสูงขึ้นอีกครั้งเนื่องจากการคาดการณ์การออกพันธบัตรที่แย่ลง จะส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าหุ้นสหรัฐฯ และสินทรัพย์เสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ
