]：

• ตลาดพันธบัตรระหว่างธนาคารของจีนในวันจันทร์ ราคาพันธบัตรลดลงโดยรวม อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่มีสภาพคล่องหลักเพิ่มขึ้นทั้งหมด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพิเศษอายุ 30 ปี 2600002 เพิ่มขึ้น 0.50 จุดพื้นฐานเป็น 2.2205% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี 260010 เพิ่มขึ้น 0.65 จุดพื้นฐานเป็น 1.7305%
• ธนาคารกลางจีนในวันจันทร์ดำเนินการในตลาดเปิดโดยลดปริมาณการดำเนินการสุทธิ 3,415 พันล้านหยวน ยุติสถานะการปล่อยสุทธิต่อเนื่อง 10 วันทำการก่อนหน้านี้ ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดระหว่างธนาคารตึงตัวอย่างชัดเจนเมื่อใกล้สิ้นครึ่งปี
• ความกังวลเกี่ยวกับการไหลเวียนที่ไม่สมมาตรเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ราคาดอกเบี้ยข้ามคืนใกล้ระดับสูงที่ 1.50% เพิ่มความคาดหวังทางจิตวิทยาของผู้ค้าต่อแรงกดดันด้านต้นทุนหนี้สินระยะสั้นที่ส่งผ่านไปยังพันธบัตรระยะกลางและยาว

การดึงเงินสุทธิตัดการปล่อยต่อเนื่อง

ธนาคารกลางจีนในตลาดเปิดวันนี้ดำเนินการรีโปย้อนกลับ 7 วัน มูลค่า 4,765 พันล้านหยวน อัตราดอกเบี้ยประมูลคงที่ 1.40% เนื่องจากมีรีโปย้อนกลับขนาดใหญ่ครบกำหนดในวันนี้ การดำเนินการในตลาดเปิดสุทธิทำให้มีการดึงเงิน 3,415 พันล้านหยวน ก่อนหน้านี้เนื่องจากการจัดการสภาพคล่องก่อนและหลังวันหยุดเทศกาล端午 ธนาคารกลางได้ดำเนินการปล่อยสุทธิต่อเนื่อง 10 วันทำการ การเปลี่ยนทิศทางเครื่องมือทางนโยบายอย่างกะทันหันนี้ ภายใต้บริบทของการประเมินสิ้นไตรมาสและสิ้นครึ่งปีที่ใกล้เข้ามา ทำให้การจัดการตำแหน่งเงินทุนของสถาบันตลาดมีความกดดัน ส่งผลให้พันธบัตรระยะสั้นที่เคยมีประสิทธิภาพดีในช่วงเช้าสั่นคลอนและอ่อนตัวลง

ต้นทุนหนี้สินสูงกดดันอารมณ์ระยะยาว

การตอบสนองจากผู้ค้าตลาดระหว่างธนาคารแสดงให้เห็นว่า โครงสร้างต้นทุนการกู้ยืมระหว่างสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารและธนาคารเสื่อมลงในระยะสั้น อัตราดอกเบี้ยรีโปข้ามคืนในช่วงการซื้อขายใกล้ระดับ 1.50% ซึ่งอยู่ในระดับสูงในกรอบอัตราดอกเบี้ยที่ต้องการของธนาคารกลาง ราคาทุนที่สูงกดดันการซื้อขายพันธบัตรในวันนั้น ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวและระยะยาวพิเศษเพิ่มขึ้นในสภาวะการหมุนเวียนต่ำ ผู้ค้าพันธบัตรในภาคเหนือของจีนชี้ว่า เนื่องจากขาดข้อมูลมหภาคที่แข็งแกร่งหรือการกระตุ้นนโยบายลดอัตราดอกเบี้ย ราคาทุนที่สูงในระยะสั้นจะขยายความเสี่ยงในการปรับพันธบัตรระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ คาดว่าพันธบัตรจะคงอยู่ในสภาวะแกว่งแคบตลอดสัปดาห์

การปล่อยเงินทุนของรัฐบาลและการจัดสรรของธนาคารใหญ่สร้างเบาะรอง

แม้ว่าข้อจำกัดด้านทุนระยะสั้นยังไม่หมดไป แต่ทีมวิจัยพันธบัตรของ China Post Securities เชื่อว่าการปรับตลาดพันธบัตรที่เกิดจากผลกระทบสิ้นครึ่งปีนี้อยู่ในขอบเขตที่มีสุขภาพดีและควบคุมได้ เมื่อใกล้ถึงปลายเดือนมิถุนายน การปล่อยเงินทุนของรัฐบาลท้องถิ่นในช่วงสิ้นไตรมาสจะเริ่มขึ้น คาดว่าจะร่วมกับความต้องการของธนาคารใหญ่ในการเสริมขนาดในช่วงสิ้นครึ่งปี เพื่อให้การสนับสนุนที่แท้จริงต่อสภาพคล่องในตลาด หลังจากที่ตลาดได้ผ่านการทดสอบการสื่อสารนโยบายหลายรอบ เช่น ฟอรั่ม陆家嘴 เมื่อสภาพคล่องกลับมาขยายตัวในช่วงปลายเดือน หน้าต่างการจัดสรรสินทรัพย์ระยะสั้นจะเปิดใหม่ ซึ่งอาจนำอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวและระยะยาวพิเศษกลับมาลดลงอีกครั้ง