กลยุทธ์ 60/40 ที่เคยได้ผลเริ่มลดทอนประสิทธิภาพ
ในอดีต นักลงทุนชาวอเมริกันหลายรุ่นนิยมใช้กลยุทธ์ลงทุนแบบ 60/40 ที่กระจายเงินลงทุนระหว่างหุ้น 60% และพันธบัตร 40% โดยมีเป้าหมายสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตของหุ้นและความมั่นคงของพันธบัตร แต่ในไตรมาสแรกของปี 2026 ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลดลงมากกว่า 4% ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลที่ถูกมองเป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงทำผลตอบแทนได้ไม่ดีเท่าที่คาด และพันธบัตรที่มีผลตอบแทนสูง (high-yield bonds) ยังเผชิญการขาดทุนเป็นไตรมาสแรกนับตั้งแต่ปี 2022 นำไปสู่สถานการณ์หุ้นและพันธบัตรปรับตัวลดลงพร้อมกัน ส่งผลให้กลยุทธ์ 60/40 ไม่สามารถช่วยลดความเสี่ยงรวมของพอร์ตลงทุนได้เหมือนเดิม
ความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นและพันธบัตรเปลี่ยนไปตามสภาวะตลาด
ปกติราคาหุ้นและพันธบัตรมีแนวโน้มเคลื่อนไหวสวนทางกัน ซึ่งช่วยให้นักลงทุนกระจายความเสี่ยงได้ดี อย่างไรก็ตาม ในสถานการณ์เงินเฟ้อสูงและความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ความสัมพันธ์ดังกล่าวกลับกลายเป็นบวก หุ้นและพันธบัตรสามารถเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกันทั้งขึ้นและลง ส่งผลให้การกระจายความเสี่ยงแบบเดิมอาจสะท้อนความเสี่ยงร่วมตลาดเดียวกันโดยไม่รู้ตัว
นอกจากนี้ ดัชนี S&P 500 ยังเข้าสู่ระดับความเข้มข้นสูงสุดในประวัติศาสตร์ โดยหุ้น 10 อันดับแรกครองสัดส่วนเกือบ 40% และกลุ่มเทคโนโลยีมีน้ำหนักเกือบเท่ากัน ส่งผลให้กองทุนดัชนีทั่วไปกลายเป็นการลงทุนแบบรวมความเสี่ยงของหุ้นใหญ่ไม่กี่บริษัท หากบริษัทใหม่เช่นผู้ริเริ่มเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์เข้าจดทะเบียน อาจทำให้ความเข้มข้นของดัชนียิ่งสูงขึ้นและความเสี่ยงกระจุกตัวมากขึ้น
สินทรัพย์ส่วนตัวและทางเลือกเป็นทางเลือกใหม่
เพื่อรับมือกับข้อจำกัดของสินทรัพย์ในตลาดสาธารณะ นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่เริ่มหันไปใช้สินทรัพย์ส่วนตัวและสินทรัพย์ทางเลือก เช่น สินเชื่อส่วนตัว (private loans) หุ้นส่วนตัว (private equity) และสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐาน เน้นที่กระแสเงินสดและการดำเนินงานจริงแทนที่ความผันผวนของตลาดรายวัน ทั้งนี้ ความจำกัดด้านสภาพคล่องช่วยลดการได้รับผลกระทบจากความผันผวนระยะสั้น ทำให้ผลตอบแทนของสินทรัพย์เหล่านี้แตกต่างจากหุ้นและพันธบัตรในตลาดสาธารณะ
กองทุนบริจาคมหาวิทยาลัยและกองทุนบำนาญสาธารณะหลายแห่งได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือกอย่างมีนัยสำคัญเพื่อลดความเสี่ยงและเพิ่มผลตอบแทนแบบปรับความเสี่ยงแล้ว สำหรับนักลงทุนรายย่อย การเข้าถึงสินทรัพย์ส่วนตัวยังค่อนข้างจำกัด แต่ด้วยคำสั่งบริหารปี 2025 และกรอบกำกับดูแลแผนเกษียณอายุที่กระทรวงแรงงานสหรัฐเตรียมไว้ในปี 2026 จะช่วยลดอุปสรรคการลงทุนในสินทรัพย์เหล่านี้ในแผนเกษียณเช่น 401(k)
PwC ประเมินว่าหากแผนเกษียณปรับเพิ่มสัดส่วนลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือก 5% จะมีเงินไหลเข้าสู่ตลาดส่วนตัวมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในสิบปีข้างหน้า บริษัทจัดการสินทรัพย์ใหญ่ ๆ กำลังพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางเลือกสำหรับนักลงทุนทั่วไป เน้นการเพิ่มสภาพคล่องและออกแบบกลยุทธ์ตามธีม เพื่อแก้ปัญหาจำกัดด้านสภาพคล่องของกองทุนรวมส่วนตัวแบบเดิม
หุ้นและพันธบัตรยังเป็นฐานแต่ประสิทธิภาพถูกจำกัด
หุ้นและพันธบัตรยังคงเป็นฐานสำคัญของการจัดพอร์ตสำหรับนักลงทุนส่วนบุคคลหลายราย อย่างไรก็ดี การพึ่งพาคุณลักษณะความเสี่ยงแยกส่วนของสินทรัพย์เหล่านี้เริ่มถูกตั้งคำถาม ท่ามกลางการขยายตัวของสินทรัพย์ทางเลือก
นักลงทุนและสถาบันต้องตระหนักถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างความเสี่ยงในตลาด พร้อมปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ลงทุนอย่างเหมาะสม การศึกษาวิจัยในสินทรัพย์ส่วนตัวและทางเลือกจะช่วยเปิดโอกาสรับผลตอบแทนในสภาวะเศรษฐกิจและนโยบายที่หลากหลาย
การออกแบบพอร์ตในอนาคตจะให้ความสำคัญกับความแตกต่างของแรงขับเคลื่อนความเสี่ยงภายในสินทรัพย์ และโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่ส่งผลต่อลักษณะสภาพคล่องและผลตอบแทน แทนที่จะมุ่งเน้นการสร้างสมดุลตามสัดส่วนของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว