กูลส์บีแห่งเฟดชี้ตลาดแรงงานมั่นคง มุ่งเน้นไปที่ความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อภาคบริการและทิศทางนโยบาย

• ประธานธนาคารกลางชิคาโก กูลส์บี ระบุว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพ โดยนโยบายปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่การประเมินความต่อเนื่องของเงินเฟ้อหลัก มากกว่าการส่งสัญญาณเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจน
• ตัวชี้วัดเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงเบี่ยงเบนจากเป้าหมายระยะยาว 2% ของเฟด โดย CPI ในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ทำให้ผู้กำหนดนโยบายให้ความสนใจอย่างมากต่อความเหนียวแน่นของราคา
• ผู้กำหนดนโยบายเน้นย้ำว่าควรหลีกเลี่ยงการให้คำแนะนำล่วงหน้า และประเมินความเป็นไปได้ที่เงินเฟ้อของสินค้าอาจลดลงหลังจากการลดภาษีและการแก้ไขความขัดแย้งในตะวันออกกลาง พร้อมทั้งระวังความเสี่ยงของเงินเฟ้อในภาคบริการที่อาจยืดเยื้อ

ตลาดแรงงานที่มีเสถียรภาพให้โอกาสในการสังเกตนโยบาย

ประธานธนาคารกลางชิคาโก กูลส์บี กล่าวในแถลงการณ์ล่าสุดว่า เนื่องจากตลาดแรงงานในปัจจุบันยังคงมีเสถียรภาพ เฟดจึงมีพื้นที่ในการสังเกตตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคมากขึ้น จุดสนใจหลักของการตัดสินใจนโยบายได้เปลี่ยนไปสู่การประเมินแนวโน้มเงินเฟ้ออย่างลึกซึ้ง ความท้าทายหลักในปัจจุบันคือการทำความเข้าใจแรงขับเคลื่อนภายในที่ทำให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในช่วง 3% ถึง 4% ว่าเป็นผลจากการกระทบกระเทือนภายนอกที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวหรือได้พัฒนาเป็นแนวโน้มระยะยาวที่เหนียวแน่นมากขึ้น เนื่องจากข้อมูลการจ้างงานไม่ได้แสดงสัญญาณการเสื่อมถอยอย่างรวดเร็ว เฟดจึงมีท่าทีระมัดระวังมากขึ้นในการปรับนโยบายเพื่อป้องกันการตัดสินใจผิดพลาดเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ย

ละทิ้งคำแนะนำล่วงหน้าเพื่อรักษาความยืดหยุ่นในการดำเนินการ

เมื่อพูดถึงกลไกการสื่อสารนโยบายการเงิน กูลส์บีเห็นด้วยกับประธานเฟด วอช ที่กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเกี่ยวกับการหลีกเลี่ยงการให้คำแนะนำล่วงหน้า เขาไม่ได้คัดค้านคำกล่าวที่ว่าไม่มีผู้กำหนดนโยบายภายในเฟดสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่เน้นย้ำว่าในบริบทมหภาคที่ซับซ้อน การตั้งเส้นทางที่ชัดเจนเกินไปอาจลดความยืดหยุ่นของนโยบาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทที่ CPI ในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ระดับเงินเฟ้อในจุดทศนิยมด้านซ้ายยังคงสูงอยู่ ด้วยการละทิ้งคำแนะนำล่วงหน้าที่แข็งกร้าว เฟดสามารถพึ่งพาข้อมูลในการขับเคลื่อนการตัดสินใจได้มากขึ้น และปรับเปลี่ยนตามตัวชี้วัดเศรษฐกิจในทันทีในการประชุมนโยบายในอนาคต

เงินเฟ้อของสินค้าในบริบทของภาษีและภูมิรัฐศาสตร์

เกี่ยวกับปัจจัยโครงสร้างที่ผลักดันให้ราคาสูงขึ้น ผู้กำหนดนโยบายได้ทำการแยกแยะสาเหตุของเงินเฟ้ออย่างละเอียด กูลส์บีระบุว่านโยบายภาษีที่ทำให้ราคาสินค้าสูงขึ้นในทางทฤษฎีมีลักษณะเป็นครั้งเดียว โดยคาดว่าผลกระทบขอบจะลดลงตามกาลเวลา ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันระหว่างประเทศที่ผันผวนเนื่องจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางก็เป็นผลกระทบจากด้านอุปทานภายนอก หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางสามารถแก้ไขได้อย่างมีนัยสำคัญในอนาคต ความกดดันจากเงินเฟ้อด้านพลังงานและสินค้าอาจลดลงตามธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อของสินค้าที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการค้าภายนอกมักมีความผันผวนสูงและไม่สามารถคาดการณ์ได้ จำเป็นต้องพิจารณาแยกจากแรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจภายใน

ความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อในภาคบริการก่อให้เกิดความกังวลในหมู่ผู้กำหนดนโยบาย

เมื่อเปรียบเทียบกับเงินเฟ้อของสินค้าที่ขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์ภายนอก ผู้กำหนดนโยบายของเฟดแสดงความกังวลอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับเงินเฟ้อในภาคบริการที่ยังคงสูงอยู่ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าปรากฏการณ์เงินเฟ้อบางอย่างในปัจจุบัน โดยเฉพาะการเพิ่มขึ้นของราคาภาคบริการ ไม่มีความสัมพันธ์เชิงเส้นตรงกับการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันที่เกิดจากความขัดแย้งในอิหร่านหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษี จากมุมมองของวัฏจักรประวัติศาสตร์ เงินเฟ้อในภาคบริการมักจะเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับอัตราการเติบโตของค่าจ้างในประเทศและความต้องการภายใน มีความเหนียวแน่นและยั่งยืนมากขึ้น หากเงินเฟ้อในภาคบริการไม่แสดงสัญญาณการชะลอตัวที่ชัดเจน แม้ว่าเงินเฟ้อของสินค้าจะลดลงเนื่องจากปัจจัยภายนอก เส้นทางที่จะลดอัตราเงินเฟ้อโดยรวมลงสู่เป้าหมาย 2% ยังคงเต็มไปด้วยความท้าทาย หากเงินเฟ้อหลักฟื้นตัว ตลาดอาจต้องประเมินการกำหนดราคาของเฟดในการรักษาวงจรอัตราดอกเบี้ยสูงใหม่อย่างมีนัยสำคัญ